非金属类建材行业:沿江熟料提价,企业自律以涨止跌

近期行业观点:

本周水泥价格较上周下降。下跌地区主要有北京、河北、上海、江西和广西玉林等;上涨主要集中在山东济南和四川成都等个别区域。3月初需求逐渐启动,发货环比提升5%-20%不等;长三角、济南和成都等个别地区通过行业自律推动水泥和熟料恢复性上涨。沿江熟料提价企业自律,以涨止跌的因素多于其他。因整体亏损,业内企业诉求高于以往。水泥行业当前基本面乏善可陈,投资逻辑主要为:1)大宗商品价格触底反弹、去产能政策的市场预期强化带来相应投资机会,为事件驱动的交易性机会。水泥行业弱于有色、石油、煤炭等;2)经济下行至临界点,政府重启大规模基建以稳增长的预期增强,水泥行业是刺激政策的首要利好行业,但时点来讲,最早应在2016年一季度中国宏观经济数据出炉之后。

水泥行业观点

15年宏观经济下行压力加大,经济环境与08年存在一定相似性。15年我国宽松货币政策先行,并以财政政策稳增长。各项宏观经济指标15年至今低位平稳,未现加速下行态势,但我们预判2016年上半年这一格局将破。从固定资产投资分项目来看,房地产投资增速下滑趋势中,作为稳增长引擎的基建投资近几月增速亦下降,一旦整体形成向下态势,则有可能促使稳增长加码或较大规模的刺激出台,将利好水泥等建材子行业。2016年需求变化关键在于稳增长下基建发力与房地产投资!水泥行业多要素已向好:供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高。

新型建材行业观点

推荐弘高创意、中国巨石、东方雨虹、开尔新材与伟星新材。弘高创意推进建筑装饰设计业务的资源整合,建筑VR+高端定位,业绩快速增长;玻纤行业景气度仍属较好,产能增加有序,2月以来主要厂商2400tex缠绕纱均价保持平稳;防水行业龙头集中度提升,东方雨虹15年业绩增长24%,基建业务渐发力,空间广阔,民用渠道+多元化,原材料SBS改性沥青价格仍处于下行通道;开尔新材受益于超低排放推进,产能投放护航增长,15-17年净利复合增长75%;伟星新材获益PPR消费优先升级,零售渠道优势+稳健增长,15年业绩增长25%,价值投资优选。

风险提示:房地产投资未如预期恢复;新型建材原材料价格上升需求下降