2016年2月外贸数据点评:出口表现创新低,内外需求低迷持续

主要观点:

出口跌幅扩张,内外需求低迷持续

2月出口同比-25.4%,创2009年5月来最大降幅,主要受到欧美日近期经济弱势,叠加去年2月出口高基数影响。进口增速-13.8%,降幅有所收窄,与去年同期低基数有关。另外铁矿石、原油等商品进口数据增速均回升,且均为正增长也有助进口的好转。但进口金额继续大幅下滑,国内需求仍处于相对疲弱状态。2月顺差缩减至2094.99亿元,前值为4062.04亿元。外贸顺差明显萎缩,但顺差收缩的持续性有待观察。整体而言,2月外贸形势依然严峻,无力助推经济复苏反成拖累,经济底部徘徊状态仍将延续。

股市起伏观望为宜,债市难逃供给难题调整延续

随着公募基金1月大幅缩水达万亿之巨,热钱流出压力仍大,两融余额在本次反弹中增长缓慢等利空因素持续积聚,A股已成“惊弓之鸟”,2月25日股市再现千股跌停。虽然进入三月股市略有反弹,但注册制不时传出惊扰市场情绪,股市大起大落。我们建议仍需严防风险,近期仍以打新或观望为主。对债市而言,政府工作报告中财政赤字率与M2增速纷纷上调,说明货币政策与财政政策将双双发力。但积极的财政政策也意味着国债、地方债的发行量将继续上升。在供给阴影加剧下,短期内中长端调整压力仍在。但长期来看,经济下行,通胀难成气候,货币政策取向不变,债牛的支撑不变。即使供给压力难疏也会倒逼政策的进一步宽松,以保证国债、地方债的顺利发行。因此债市仍有机会,只是目前需要等待。

外储降幅放缓有助汇率维稳,财政、货币有望双发力

2月外储下降286亿美元至3.2万亿美元,降幅较1月份大幅放缓,跨境资金外流继续得到缓解。预计在美元指数明显回落,央行实施宏观审慎管理政策,配合市场沟通的条件下,外储降幅有望继续下降。无论是G20峰会还是两会上,高层多次表态人民币不具有持续贬值的基础,中国的外汇储备会保持在适度的水平,充足的外汇储备有助于人民币汇率稳定。本月贸易顺差虽受出口拖累大幅下降,但可持续性存疑,对汇率的影响应有限。3月5日的政府工作报告中财政赤字率与M2增速年度目标纷纷上调,说明货币政策与财政政策也有望双双发力共保增长。