中国建筑国际:1月营运数据

中国建筑公告2016年1月集团累计新签合约额约为78.4亿港元,相当于全年目标的10%。虽然1月新签合约额同比跌6%,但我们认为单月跌幅属正常波动,未必会对全年目标构成影响。截至2016年1月31日,集团在手总合约额约为2,065.5亿港元,其中未完合约额约为1,312.2亿港元,相当于集团2014年营业额的3.8倍及我们预测的2015营业额的3倍。

2016年1月份主要新增合约包括香港屯门扫管笏青山公路48区TMTL423住宅发展项目(集团应占合约额约为41.5亿港元);河北省唐山市基础设施公共私营合作制项目(集团应占合约额约为23.8亿港元)及澳门美高梅路氹后加项目(集团应占合约额约为11.1亿港元)。香港屯门扫管笏项目为公司近几年重投住宅发展的首个项目。我们认为公司重投住宅发展建设,主要是希望减少依赖香港政府基建项目。

预期港股今年仍然波动,我们倾向选择稳健及高盈利预见性的公司,因其防守性较强。公司现股价为2016年预测EPS的9倍,估值并不昂贵。香港将有多个大型基建项目招标/公布招标结果,相信或成为股份利好消息。公司营运数据与我们预期相若,我们维持盈利预测及“买入”评级,目标价15.10港元。

主要风险。政策改动或会对公司新签订单构成负面影响。建筑工人工资大幅上涨,未能转嫁客户,或会影响盈利。客户取消合约。

地方政府未能如期偿还款项,影响公司财政。