2015年12月规模以上工业企业利润总额数据点评:多因素主导工业利润降幅扩大

主要观点:

工业企业利润降幅扩大,经济延续底部徘徊

2015年12月份,规模以上工业企业利润同比下降4.7%,降幅比11月份扩大3.3个百分点。全年全国规模以上工业企业实现利润比上年下降2.3%,实现主营活动利润比上年下降4.5%。需求不足、工业品价格下降、成本高企、流动资金紧张是12月工业企业利润下滑的主因。总体而言,经济仍未走出“底部徘徊,有限复苏”的阶段,短期看,见底不回升是当前运行特征,“宏观稳、微观差”状态仍将延续,中国经济在转型期,未来维持低位平稳运行将是一种常态。

股市下探寻底,债市震荡整理

股市上,美股、原油大涨后隔夜再次大跌,外围市场动荡不安,加之国内新年以来115家上市公司定增募资近千亿,抽血效应明显,两融余额出现持续下跌,击溃市场信心,千股跌停重现,股灾重演。我们建议,谨防系统系风险,临近春节,应控制仓位,以打新或观望为主。

利率债方面,随着央行多元化的市场操作,流动性回暖,收益率又重新向下。但目前市场情绪仍偏谨慎,短期内或仍将以调整为主,建议投资者可逢低布局。信用债方面,1月22日山东山水水泥再爆债券违约,18亿元中票未如期兑付本息。在全球信用事件频发、经济下行、评级创新低的大环境下,投资者对注意对个券甄别,防止“踩雷”。

央行调控方法多元化,稳汇率目标优先

一月以来,资金面趋紧,央行为确保跨春节期间资金价格的平稳,多措施轮番上阵,维稳流动性。此番调控显示出央行风格切换,运用多元化的创新工具来满足流动性需求,并未如市场预期进行降准,其目的更多是担心全面的降准降息对于汇率的稳定造成不利影响。在美元加息大背景之下,新兴国家及地区经济承压,如果我国此时采取降准措施,可能扩大资本流出,加大贬值压力。短期来看,稳汇率目标被央行着重强调,央行屡屡出手干预离岸市场,打击做空势力,未来降准降息等政策或将延后。