市场点睛:超额收益转向“双低”蓝筹

从外围情况看,上周五美股大幅收跌,道指创8月以来最大跌幅。油价继续走低、投资者权衡美联储加息的后续影响是重要的原因。同时,上周五是2015年的最后一个四重魔力日,股指期货、股指期货选择权、个股期货以及股票选择权均在这一天到期。四重魔力日是一年当中股市最为动荡、成交量最大的几个交易日之一。隔夜美股大跌,短期内对于A股市场的影响不大,但是这里面却包含着利空出尽,风险资产价格普遍反弹之后,投资者开始权衡美联储加息的中期影响。

回过头来看A股,A股市场逐步走强,影响因素主要在内部。美联储加息影响短期减弱,中央经济工作会议内容对于周期股的提振是盘面的主要看点。上次晨会中,我们认为中央经济工作会议的主线之一是保增长。目前来看,结构性减税与化解过剩产能会是一个比较明确的政策切入点。特别是市场目前对于消化库存方面的创新方案比较期待。这有利于改善市场对于经济企稳的预期。供给侧改革,就是让要素再流动起来,让资源从低效率领域转移高效领域,从已经过剩领域转移到更有需求的领域。因此,中期来看,建立一个有效的过剩产能的退出机制,特别是要能够有效地解决那些僵尸企业的政策是可以预期的。12月14日,中共中央政治局召开会议指出,要化解房地产库存,通过加快农民工市民化,推进以满足新市民为出发点的住房制度改革,扩大有效需求,稳定房地产市场。我们认为,中央政府下一步可能会进行一些战略举措的摸底,各地将会因地制宜提出消化库存,特别是三四线城市房地产库存的一揽子方案。这大概率是经济工作会议里必定要提到的内容。

前次晨会中我们指出,在年末市场区间震荡依旧的格局中,对于布局来年,我们需要重新审视所谓的市场风格切换--客观上来讲,大蓝筹缩量创新高的榜样力量、中央经济工作会议改善市场对经济企稳预期,市场结构运动内生性趋势,皆指向一个事实--大小盘股已经站在同一起跑线上!万科股权争夺战以及保资年末集体扫货应该都不是孤立的事件。

目前我们依然维持这一跨年度的核心策略观点。从交易策略上看,除了新兴成长与部分已经中线走强的金融地产股之外,短期内房地产、建材、钢铁、有色等行业低位低价的“双低”品种,超额受益可能表现的更为充分。