中国通讯技术:4G资本开支周期临近尾声的希望之“光”;首次覆盖光迅科技,强力买入

数据时代:对速度和容量的需求增加

在过去5年中,智能手机渗透率的上升和全球4G网络的启用推动着互联网数据流量以前所未有的速度增长;思科数据显示,去年移动数据流量是2000年时全球互联网总流量的近30倍。2014年智能手机平均流量增长45%,得益于网络视频流量的增长,这应会推动2014-19年全球IP流量年均复合增速达到23%(思科)。网络速度将持续提高以支撑流量增长,到2019年移动/固网宽带速度将增长1倍多以满足视频用户更快/更流畅的观看要求。对网络基础设施的需求也在上升以支持数据大幅增长和内容的远程存放。为应对全球数据需求的快速增长,电信和数据通讯企业需要通讯技术设备和元器件供应商的帮助。

中国电信资本开支下降…数据通讯企业将迎来增长

电信运营商需求曾经是通讯技术行业的命脉,但我们认为随着4G资本支出周期接近尾声,2014年电信资本开支已经触顶,我们预计2015年全球电信运营商资本支出将下降7%;中国的状况更为有利,无线资本开支将于2015年触顶,固网资本开支受到“宽带中国”政策的支持而将保持相对稳定。另一方面,电信行业出现了一批新的客户-数据中心和云服务供应商-这些企业在建立自有基础设施以容纳数据和流量的同时将帮助填补需求缺口。IDC预计2014-18年中国公共云市场的年均复合增速将为30%,高于我们的全球云供应商资本开支预测。我们预计到2018年,全球数据通讯设备资本支出在总通讯技术资本开支中的占比将从2014年的20%升至33%。

较之设备商更青睐元器件供应商:强力买入光迅科技,潜在上行空间30%

上游光学元器件生产企业所处地位最佳,因其更能受益于云市场需求的上升,同时受电信资本开支削减的冲击较小。光迅科技:首次覆盖评为买入(加入强力买入名单):我们预计公司市场份额将扩张,得益于光学元器件市场的加速增长,同时公司产品结构向高速产品调整(10G/40G)也将推动利润率改善。该股当前估值并未充分反映其历史上较高的每股盈利增速。烽火通信:首次覆盖评为中性:尽管我们预计2016年运营商/云服务供应商强劲的光纤投资将会推动公司收入稳步增长,但该股上行空间相对有限。中兴通讯:中性:该股为中国第二大通讯设备企业,其估值体现了收入增长的放缓(主要是由于电信运营商资本支出的下降)。我们调整了该股盈利预测,上调了目标价格,同时侯雪婷接替胡玲玲承担该股的研究。