食品饮料策略周刊:市场活跃,食品饮料板块期待更多转型创新

本周(16/11-20/11)上证指数上涨1.39%,创业板指数上涨3.32%;申万食品饮料指数上涨1.90%,跑赢大盘。本周市场活跃,食品饮料权重板块表现较弱,题材标的(海南椰岛32.02%,得利斯46.49%,加加食品15%)和滞涨标的(如百润股份周涨幅+23.15%)等表现更好。近期市场表现较为强势,题材活跃,食品饮料板块在前期防御功能体现后,题材也开始表现活跃。我们认为未来创新转型将是市场持久话题,也是食品饮料未来景气度提升核心路径。

投资策略:守正出奇是核心理念,聚焦精选行业,战略关注景气行业。

2015年上半年市场景气,创新变革是主线,我们推荐产品或品类创新标的(百润股份)、商业模式创新标的、国企改革为核心的体制机制进步(老白干酒等)。2015年下半年,在行业整体大机会不十分明朗的情况下,板块逻辑上,我们建议聚焦优选行业(调味品+白酒+红酒,大健康以及牛肉产业),于其中寻找有中期逻辑的标的(中炬、恒顺、茅台+古井+老白干,张裕等),中期逻辑扎实则可以无惧短期波动。明确建议聚焦精选的“恢复型”行业(白酒是核心,估值走势正面)和景气度相对较高的调味品行业;等待传统大众消费的恢复(这个主要跟踪为主,3季报尚未传递出需求方面十分正面讯号),战略关注逐渐变得清晰起来的景气度好的行业。

继续跟踪关注前期创新转型标的的“变革”进程和效果,并做好推荐逻辑升级更新的准备,例如洽洽食品(近期我们的跟踪调研显示,公司产品创新力度加大明显,电商运作效果较好,思路清晰,执行有力,可以有更多期待)、好想你(停牌拟收购电商前三甲品牌,当前市值不到25亿)、加加食品(撤回增发申请,推出大力度员工持股计划);我们注意到一些公司的股权层面出现重大变化(黑牛食品实际控制人变化),主业变化(得利斯收购澳洲牛肉资产)等,行业内变化不断,蕴含机会。

我们独家认为牛肉和高品质海水产这两块是和消费升级受益特别直接的景气行业,相关标的和盈利模式逐渐清晰起来。之所以这个时点相关标的清晰起来,是因为消费升级到了那个点以后从企业层面是能意识到机遇的存在,例如上海梅林,是用海外收购资产重组方式介入,同国内品牌业务嫁接。

建议投资者战略关注景气的牛肉产业,提高重视。牛肉消费景气,中高端牛肉价格不是问题关键,需求十分强劲。最近10年来,牛肉量价齐景气,中国由净出口国变成净进口国。上海梅林拟收购新西兰领先的牛羊肉企业,业务转型力度大,品牌端方面,上海梅林旗下拥有联豪食品(由集团资产注入所得),专营餐厅和家庭牛排,是2014年中国西餐业金牌供应商,被快销行业评选为“2014畅销金品”,2015年销售规模有望突破5亿元,处于快速发展阶段,公司初步设想目标5年内达到50亿规模。随着品牌端起势,上海梅林拟通过收购新西兰SSF公司则实现牛肉产业链打通,公司牛羊肉业务收入将过半,成为景气牛肉产业的纯正投资标的。