证券行业周报:融资保证金上调,对券商业绩影响有限

融资保证金上调,对券商业绩影响有限。沪深交易所在上周五表示,从11月23日起,对新开仓的融资盘,融资保证金比例从50%上调至100%。对于存量的融资合约,投资者不需要追加保证金或者平仓,合约到期后也可以按照合同规定进行展期。随着大逐步企稳,自11月3日起,两融卷土重来,连续9个交易日增长,到11月13日两融余额已经迅速攀升至1.1673万亿元,并且在11月9日当天两融余额净增加332.64亿元,创年内新高。两融余额的快速增长再次引起监管层的重视,此次上调融资保证金比例,可以有效缓解两融的迅猛增长态势,也再次显示了监管层整体降杠杆的政策和决心。在经过资本市场的剧烈调整之后,监管层致力于把市场稳定在“慢牛”的行情上,降杠杆虽然短期对投资者的投资热情有所降温,但是对于资本市场的长期稳定是非常有益的。另外,保证金的上调会在一定程度上影响融资热情,但是考虑到其只是针对新增融资,存量融资仍然可以在到期后进行展期,所以我们认为其对券商整体营收业绩的直接影响有限,不会改变券商业绩在四季度增长的趋势。

投资逻辑

在经济下行压力进一步增大和资本市场逐步回暖的重要关口,IPO的重启预示着市场正逐步回归正常,更是直接提振券商业务。10月份以来,资本市场企稳回升,市场成交额逐步放量,两融余额重回万亿,再加上IPO重启助力,券商经纪业务、自营业务、投行业务和两融业务均将得到明显改善。虽然两融准备金上调对券商偏利空,对直接影响非常有限,不会改变券商业绩在四季度增长的趋势。此外,券商经过之前的一波行情后,短期内预计会震荡回调,但深港通、注册制、科技新兴板均在有序推进,政策红利有望延续。因此,我们认为证券板块将会在回调后迎来新的增长机会。