国企改革主题投资报告:国企改革,蹄疾步稳!

国企改革“王者归来”:自2013年11月国企改革被写入十八届三中全会的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》至今,资本市场对于国企改革的憧憬从未停止。虽然先后有超过20个省市发布了国企改革的规划和指导意见,但似乎都“浅尝辄止”,未有深入动作,原因还是在于国企改革的国家顶层方案由于新一届政府的反腐和相关利益方的博弈而迟迟没有最终落地。2015年5月18日国务院转批的《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》中,国企改革在所有深化经济体制改革的重点工作中被史无前例的放到了仅次于“简政放权”的位置,我们判断,在国务院国企改革领导小组成立半年之际,国企改革即将“王者归来”!

国企改革的大国战略:国有企业作为我国政治、经济社会的根基,在经济转型的大背景下,国企改革之于大国战略的重要意义不言而喻,不管对于我国的政治、经济还是资本市场,国企改革许胜不许败。

(1)政治方面,国企改革有助于从根本上解决国有企业履行其政治职能所面临的三重困局;

(2)经济方面,国有企业自身和其外部效应造成的双重效率损失必须由国企改革来修正;

(3)资本市场方面,国企改革将使A股的上市国企迎来估值与盈利的双击,国企改革的相关股票将持续受到资金的追捧。同时,A股市场的估值水平和盈利能力将从整体上得到提升。

国企改革的投资脉络:国企改革作为未来两年A股市场上穿越牛熊的确定性最高的主题投资机会,建议投资者把握三条投资脉络。

(1)中央国企,叠加央企第一批名单大幅上涨的示范效应以及试点名单标的的集中性和稀缺性,未来央企改革第二批试点名单中进行国有资本投资公司试点的相关上市公司必须给予足够多的重视。

(2)省级国企,以资产证券化为核心,在紧跟可能整体上市和资产注入的相关标的的基础上,未来各省公布的国企改革方案细则中所涉及到的组建国有资本投资公司试点的标的是投资的重点方向。

(3)地方国企,把握“多重催化剂”和“单一上市平台”两条主线将有助于投资者在参与地方国有企业改革投资机会获得收益的同时,对冲掉大部分不确定因素导致的风险。

风险提示:

(1)国企改革顶层规划“1+N”出台慢于预期;

(2)省级国资国企改革方案实施细则出台慢于预期。