海利得三季报点评:公司业绩平稳增长,静待新产能投放

事件:2015年10月27日海利得发布了2015三季报,报告期内公司实现营业收入和净利润分别为15.84亿元和1.70亿元,同比分别增长-8.57%和23.81%,实现每股EPS 0.38元;其中2015Q3实现营业收入和净利润分别为5.50亿元和5419万元,同比分别增长-9.73%和18.31%,环比分别增长1.28%和-14.00%。预计2015年公司净利润区间为1.87亿元~2.30亿元,同比增长30~60%,2015Q4净利润区间为1687~5995万元。

点评:

公司业绩平稳增长符合预期。公司业绩增长主要来自车用丝占比的提升和帘子布及石塑地板产能利用率的上升,公司车用丝盈利能力明显强于非车用丝,特别是安全气囊丝。2015年涤纶工业丝价格受下游原材料价格下降影响,2015年均价下降24%,导致公司前三季度营业收入下降8.57%,受益于帘子布和石塑地板产能利用率的上升和车用丝占比提升,前三季度毛利率21.87%,同比提升2.61%。2014Q4公司提取了3875万元的资产减值损失,今年将不再有,公司全年的业绩增速30%以上。

公司战略布局明确,项目储备丰富,增长动力十足。未来公司将围绕三大业务即车用安全业务、广告材料业务和新材料业务进行产能扩张及上下游产业链整合,思路非常明确。年底公司1.5万吨帘子布产能将投产、4万吨车用丝将于明年投产、3.1亿平米塑胶材料项目有序推进,这些项目的不断投产将为公司未来2~3年的增长注入长足动力。

维持“推荐”评级。预计公司15-17年公司EPS分别为0.49、0.63和0.81元,对应当前的股价14.00元,PE分别为28.5X、22.1X、17.2X,维持“推荐”评级。

风险提示:1)公司4万吨汽车涤纶工业丝投产进度低于预期;2)广西地博矿业继续提取资产减值损失。