济川药业三季报点评:三季报靓丽依旧

事件:

10月26日晚间公告,公司前三季度实现营收28.16亿元,同比增长27.00%;归属于上市公司股东的净利润4.99亿元,同比增长31.76%。基本每股收益0.64元,符合预期。

点评:

业绩维持高增长。公司凭借出色的产品线和高效的运营管理水平,延续了高于行业的业绩增速,儿科药收入占比较大,享有直接挂网采购的政策红利,新并表的陕西东科在经历了团队整合之后,有望成为新的增长极。

持续寻求外延并购。公司上市后,持续寻求外延式发展,在14年收购了东科制药之后,还设立了上海济嘉投资,依托该平台寻找并购标的,我们认为,公司可能会通过外延并购,继续丰富产品线,不排除在医疗服务相关领域的合适标的。

证金第一大流通股东,关注增发获批后续进展。报告期末,证金持有1430万股,占总股本的1.83%,位列第一大流通股东。公司于14年12月公告的定增项目,募资6.4亿元,定增底价为20.29元,已获审核通过,尚未收到证监会的书面核准文件,建议积极关注定增进展。

给予“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS分别为0.82元、1.04元、1.31元,对应10月26日收盘价24.90元的市盈率分别为30倍、24倍、19倍,作为处方药板块中稀缺的低估值白马,给予“推荐”评级,关注增发进度。

风险提示:1、外延并购低于预期;2、增发进度低于预期。