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国债期货简评:收益率破3对国债期货的影响

来源:国信证券 作者:董德志 2015-10-28 00:00:00
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在使用基点美元价值(BPV)作为套保方法时,如果不考虑CTD 转换期权的价值,则只需要同时确定国债期货和CTD 的BPV,即可确定对冲比率。

由于此前收益率在3%以上,CTD 券是由长久期现券决定,因此现券的BPV 也由长久期现券决定。而现在收益率下降至3%,CTD 券将转变成短久期现券,国债期货的久期将减小,对应的BPV 则会产生一个跳跃式的减小。因此,需要的对冲比率将产生跳跃式的增加,而之前设定的未考虑CTD 券转变的套保组合将因套保比率偏小而保值不足。





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