传媒行业:票房符合预期,继续看好龙头公司

行业点评:

国产片份额占据绝对优势。

根据艺恩EBOT数据显示,截止9月30日,9月全国累计票房34.29亿元;累计放映461万场;累计观影人次1.02亿。9月平均票价34元,与去年同期及上个月基本持平。截至9月30日,全年票房累计327.80亿元,同比增长50.3%。国庆7天累计票房18.60亿,同比增长71.5%。

《夏洛特烦恼》、《港囧》等片贡献了主要票房。

影视动漫行业三季报业绩喜人。

根据wid统计数据显示,传媒娱乐板块已经公布业绩的公司净利润总体上增速稳定,增幅预计达到30%-60%,高于去年同期增速。利润增长的主要原因来自于内生业务增长,净利润预计增长的6家公司中有4家增长的原因是主营业务全面推进。影视娱乐行业下游需求景气度较高,但激烈的竞争也导致个股业绩分化较为显著。唐德影视主营业务增长亮眼,前三季度收入来自电视剧《拥抱星星的月亮》和《左手劈刀》,净利润预计增长391%-408%。华谊兄弟主业保持较稳健增速。报告期内上映了《微爱之渐入佳境》、《功夫3D》、《奔跑吧兄弟》和《天将雄师》等14部电影,取得较好的票房成绩,电视剧、艺人经纪及影院等业务均保持良好态势,扣非净利润同比预计增加30.33%-268.54%。

光线传媒进行了业务调整,加强电影业务,电影收入和毛利较上年同比增长,而栏目制作与广告收入和毛利同比减少,电视剧收入和毛利也同比减少。华策影视受公司发行许可证取得情况和发行节奏的影响,确认收入的影视剧减少,同时公司电影发行业务处于初创期,发行的电影票房未达预期,并且报告期内财务费用上升,综合导致华策影视前三季度净利润预测同比下降。

电影行业投资围绕产业链进行。

我们维持此前观点,电影市场的竞争是生态和产业链的竞争,是影视集团的竞争。市场的进入门槛进一步抬高,未来中国的影视巨头将仅剩3-5家,市场份额有持续向行业龙头集中的趋势。中长期来看,随着居民娱乐性消费支出的不断增长,成本相对低廉的娱乐消费将获得大幅增长。电影行业将享受行业增长带来的红利。我们看好在市场整合阶段中,具有全面布局、不断向产业链上下游渗透、进行跨行业整合的影视公司。

投资建议:

未来十二个月内,维持传媒行业“增持”评级。

预计全年票房有望突破400亿元,票房的高增长将向电影产业链关键环节的龙头公司释放红利,建议继续关注电影产业链上游制作公司:

华谊兄弟、光线传媒;下游院线公司:万达院线。