上峰水泥:面向中亚收购北疆水泥产能

事件:收购北疆水泥公司,新增面向中亚产能。

9月24日晚间,公司公告拟在新疆北疆距阿拉山口口岸70余公里的博尔塔拉蒙古自治州收购博乐市中博水泥有限公司,并将中博水泥打造成西北重要的建材战略基地,与公司在中亚吉尔吉斯斯坦项目相互补充,从而进一步实施其“一带一路”布局战略。收购方案为公司以6292.5万元收购贾剑华、庄婧、金华市南方铝业有限公司分别持有的中博水泥38.8%、15.2%、16%,合计70%的股权。收购完成后,公司面向中亚的北疆市场将新增150万吨熟料产能和100万吨水泥产能。

中亚为国际产能合作重点区域,水泥市场发展空间巨大:

中亚地区位于欧亚大陆中部,是“一带一路”陆上交通必经之地,主要包括哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦和土库曼斯坦五国。近年来地区内主要国家经济上行,带动基础设施建设需求旺盛。但中亚地区水泥产能不足,价格则远高于我国国内,多在100美元/吨以上,水泥行业的国际产能合作成为当前我国与中亚国家政策推动的要点。博尔塔拉蒙古自治州位于我国新疆区西北部,与哈萨克斯坦接壤,公司在此处收购水泥产能便于向中亚出口,以借助中亚较高的水泥价格增厚业绩。

“一带一路”战略布局进一步推进:

2014年,公司即公告拟在吉尔吉斯斯坦合资成立子公司上峰ZETH水泥有限公司,建设一条2800吨/天水泥熟料生产线及配套粉磨站,预计2016年4月投产。拟收购的中博水泥位于阿拉山口口岸附近,其子公司乌苏建材亦在北疆交通要地建立粉磨生产基地,完成收购后公司在北疆将新增150万吨熟料和100万吨水泥产能,在中亚及“一带一路”地区的整体竞争力将进一步增强。

盈利预测与投资建议:

公司业务核心区域位于我国华东,8月以来区域水泥价格反弹及4季度需求旺季有利于稳定业绩;公司吉尔吉斯斯坦项目若于2016年中期投产,可进一步增厚业绩,此次收购北疆面向中亚的水泥产能,进一步完善了其“一带一路”的战略布局,亦符合当前国际产能合作的大潮流。我们预测2015年至2017年EPS分别为0.24、0.44、0.65元,目标价13.64元,“买入”评级。

风险提示:收购进展不顺利,中亚水泥市场供需改变及价格波动风险。