债券专题报告:洛阳钼业转债上市定价分析报告

报告摘要:

1、洛阳钼业(603993)于2014年12月2日发行49亿元可转债,最终发行结果,原A股股东优先配售2,313,139手,占发行总量的47.21%,网上向一般社会公众投资者发行25,346手(2,534.60万元),占比0.52%,中签率为0.32164493%;网下申购有效申购数量为796,380,000手(79,638,000万元),最终向网下机构投资者配售2,561,515手(256,151.50万元),占比52.28%,配售比例为0.32164482%。本次中签率基本和我们的预期一致,12月16日上市交易。

2、洛钼转债转股价格为8.78元/股,补偿利率2.18%,价内,信用评级为AA+,流动性佳,可以质押。转股价格修正条款相对宽松,赎回条款尚可,转股价有下修空间,回售条款保护尚可。洛阳钼业是世界上领先的钼、钨生产商之一,有三个世界级钼矿,未来发展潜力巨大。估计如果洛阳钼业股票在9元,洛阳钼业转债上市时其价格在107.0-115.0元的可能性比较大,价值中枢在112.0元,有很大概率在110元以上,不排除可转债上冲120元以上的可能。

3、洛阳钼业转债中签率为0.3216%,假设洛阳钼业转债首日涨幅在12%,则网上年化收益率达到2.35%,网下收益率为0.19%,年化收益率达到11.74%。短期洛阳钼业转债价格在110元以下,投资者可增持,该转债适合中长期配置,短期未必有超额收益。稳健转债申购者,可在上市时适时逢高卖出,由于近期市场行情较好,也可适当持有该转债,择机逢高卖出。一般投资者,可持续关注转债低吸机会,波段操作。