十二月份债券市场投资策略:资金面是债市走势的关键因素,震荡调整是主基调

1、11月中上旬债市震荡调整,但在降息和正回购利率下调的利好消息刺激下,收益率再度下行。截止11月月末,中债总净价指数上涨1.29%,中债国债总净价指数上涨1.47%,中债信用债总净价指数上涨0.58%,利率债表现好于信用债。其中,10年国债收益率下行23.1BP。

企业债AAA 、AA+评级1年期收益率上行0.5BP,而其余关键期限收益率下行, AAA 的5年期企业债收益率下行18.24BP,AA-级的企业债5年期收益率下行37.5BP,中长端下行幅度较大,而短端收益率由于资金面紧张而上行。

2、11月官方PMI 为50.3%,比上月回落0.5个百分点,为近8个月以来新低,基本面对债市有利。经济基本面不佳、流动性相对宽松、政策面支持使得债券市场有望持续牛市。11月货币利率中枢上移,7天回购利率平均值为3.25%,相对10月份的3.07%上升18BP,估计12月货币市场利率有可能保持上升态势,7天回购中枢在3.3-3.5%左右波动,略有回升,降准和实施逆回购的概率比较大。12月中下旬资金面有所紧张,对债市压力较大。12月份债市走向取决于资金面,除非有降准,否则调整是债市的主基调。

3、12月份对债券市场走势持谨慎态度,受新股申购、年末因素等的影响,资金面有阶段性紧张压力,加之机构年末兑现盈利,债市调整概率上升,震荡是12月份债市的主基调,交易盘可适度收缩久期,兑现部分收益,配置盘可等待时机,收益率上行反而为其提供了配置机会。挖掘含权企业债的机会,而转债机会更大。尽管债市牛市在持续,但要控制阶段性风险,股市走强分流了部分资金,存款保险制度的即将实施,使得商业银行提高流动性备付,减弱了配债的资金,而年末季节性资金紧张使得债市调整压力加大。