2014年1-4月水泥行业需求端数据点评

2014年1-4月水泥需求疲弱,但南部地区业绩高增

2014年1-4月我国水泥行业产量6.72亿吨,同比增长4.3%;单4月水泥产量2.26亿吨,同比增长3.9%,产量增速较2013年同期下降; 已公布的上市公司一季度业绩验证了我国南部地区水泥行业盈利持续改善。在需求疲弱态势下却取得与其他强周期行业完全不同的盈利能力持续提高的业绩增速,其原因值得市场深思!并不仅仅源于供求边际改善的(纯供给端逻辑说不通的,任何行业必须综合分析供和求两端指标)。在经济环境持续疲弱背景下,业绩比选优选行业;后续如宽财政和货币政策出台稳定经济增速,投资品属性提升估值。

2014年1-4月我国经济增长仍持续乏力,未现改观

1-4月我国城镇固定资产投资10.7万亿元,同增17.3%,国内房地产投资2.2万亿,同增16.4%;新开工项目计划总投资8.5万亿,同增12.8%;施工项目计划总投资59.6万亿,同增13.1%;增速水平均较2013年同期明显下滑,联系公布的1-4月CPI、PPI、工业增加值和货币发放等经济数据,2014年开局至今我国经济增长仍持续乏力,总需求不足。

分解细项,房地产投资增速明显下降,基建投资一直在提供稳增长引擎

1-4月房地产销售、竣工、新开工和土地购置指标显着下滑至负增, 且观察近半年来房地产投资分细目各指标单月增速变化波动较大,可能是当时开发商对调控政策和市场走向预期不明或混乱使得投资行为短期化。后期如市场预期确定恶化,下行态势将更烈;基建投资则一直在提供稳增长引擎:1-4月铁路运输业增速8.6%,道路运输业增速23.9%,水利管理业增速35.8%,公共设施管理业增速24.6%。

4月宏观经济数据简评

4月我国经济增长仍持续乏力,经济总需求尚疲弱,较1-3月未现明显改观。细分项目中,制造业投资和房地产投资情况不容乐观,但一直以来基建投资是不错的,对水泥需求提供支撑。与其他行业相比,产品属性无高库存干扰,在需求蛋糕自然增长放大条件下,行业经营优于其他!产能过剩是目前大多数行业所面临的共同困境,但水泥没库存干扰,其他面临的是产能过剩和高库存两项困局!

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