产业链周报5月第2周:耐用消费景气,必需消费低迷

报告导读

通过跟踪及分析宏观经济比较敏感的一些行业的量价变化来把握经济运行的脉搏,有助于投资者更敏锐地发掘整个市场或板块的投资机会。

投资要点

上周产业链运行概况:

上游,大宗商品涨跌互现,煤炭焦炭延续跌势;中游,建材价格涨跌互现,进出口数据含泡沫;下游,地产汽车消费景气,必需消费明增实降。

本周行业比较建议:首选景气度和估值结合较好的大宗可选消费。其次是估值合理的必需消费品。

上游行业方面:国际方面,基本金属和原油期货、进口铁矿石以及国际煤价上涨,农产品期货涨多跌少;国内方面,农产品现货涨跌互现,国产铁矿石、煤炭和焦炭价格继续下跌。从欧美股、欧美债、大宗商品、美元指数和VIX的走势组合看,经济增长波折、降息潮和美联储退出量宽预期波动交织,大宗商品缺乏基本面支撑,LME、上期所和保税区铜库存高位继续缓慢下行。维持上游难有超额收益观点。

中游行业方面:4月份,全国发电量增速大幅回升至6.2%,受去年同期基数较低影响;挖掘机销量同比增长5.8%,自11年5月以来首次转正,其中小挖大增,中挖转正,大挖延续低迷;我国出口增长14.7%,在对美、欧、日出口全部负增长的情况下,这一数据显而易见存在泡沫。上周,建材价格涨跌互现。钢价跌幅收窄,长材库存下降较快;水泥稳中略有上涨,库容比平稳;玻璃继续小幅上涨,库存高位下降;纯碱低位盘整,局部上涨迹象;PVC涨跌互现,供需失衡未变。BDI微幅反弹,CCFI重新下行。由于煤价疲弱加剧,中游我们优选电力板块。

下游行业方面:4月份,商品房销售面积大增40.2%,房地产投资同比增长23.2%,房屋新开工面积增长14.5%,土地购置面积大增50%,销售回款转好带来的加速土地款支付是投资增速好于预期的主要原因。贷款增长推动累计资金来源同比增速回升;汽车产销继续良好,乘用车销量同比增长13.0%,自主品牌占有率下降,客车销量增长16.9%,货车销量增长11.5%,中重卡销量大增30%以上;航空企业RPK同比增速仍保持较快增长,但票价同比下滑明显;食品价格同比上涨4.0%,环比上涨0.4%,鲜菜价格大涨是主因。社会消费品零售总额同比增长12.8%,剔除价格因素实际增长11.8%,但零售改善主要由金银珠宝和汽车的消费带来,大部分品类消费都出现了下降。下游大宗可选消费(房地产、汽车、航空和家电)是景气度和估值结合较好的品种。必需消费品看好竞争格局改善的啤酒板块和ARPU上升,成本费用下降趋势下的中国联通。经济疲弱和流动性宽裕组合仍是移动互联网、影视手游、智能手机和新能源汽车链的主题投资时间窗口。