三特索道:一季度业绩平稳,引入战略投资者加快发展步伐

一季度净利润微增0.19%。

2013年Q1,公司实现收入5053.62万元,同比增长17.57%;实现归属于母公司所有者的净利润-3258.09万元,同比减亏0.19%。EPS-0.27元。同时公司预测2013年上半年亏损2900-3900万元(去年同期亏损2314万元)。

收入稳定增长源于储备项目不断开业,但导致收入增速高于利润。

2012年,公司新开业南漳古山寨公司、崇阳隽水河公司,新收购千岛湖索道公司,合并报表范围的扩大必将导致一季度收入较快增长。但由于新项目开业后需要一定培育周期,短期必然出现增收不增效局面。一季度,公司综合毛利率下滑2.54个百分点至26.18%,期间费用率下滑9.50个百分点至78.84%。其中销售消费/管理费用/财务费用分别增长-13.44%、13.79%、-5.75%。今年公司将狠抓部分子公司扭亏,费用控制良好。公司预计上半年亏损同比扩大主要基于华山二索分流及上市公司权益比例下滑,猴岛业务受交通压制、崇阳公司新增亏损,在市场预期之中,预计公司有望通过处置部分地产业务平稳业绩。

引进战投与再融资双管齐下,储备项目迎来开发高峰。

随着旅游大众化以及全国立体交通网络渐成雏形,国内二、三线景区迎来战略发展期。公司在获得了丰富的二、三线景区储备后,随着时间推移,内外部都要求公司加快开发步伐。鉴于资金不足现状,公司除了重启再融资外,也加快了引进战投步伐。公司公告平台公司三特置业成功引进信达财富作为战略伙伴(出资2.2亿元追加注册资本将持股49.86%),为部分重点储备项目后期建设注入所需资金,且将归还上市公司往来拆借款1.23亿元。与此同时,公司公告控股子公司克旗三特旅业启动黄岗梁项目一期开发,储备项目已基本全部动工。

风险提示。

再融资方案前景具有不确定性;二三线景区盈利周期不确定;控股权争夺风险。

坚定看好中长期发展,短期虑及业绩,暂维持“谨慎推荐”评级。

暂不考虑再融资影响,预测公司13-15年EPS为0.26/0.28/0.39元,其中13年投资收益对业绩贡献较大。孟凯先生举牌动作将加速公司完善治理结构以及更快更好的发展以实现多方共赢,随着多举措引进发展所需资金,公司未来几年有望实现跨越式发展。着眼长期回报的投资者建议继续战略性持有。