12月金股报告:市场在弱市筑底中度过最后一月

宏观经济.

11月增长与通胀双双回升,预计工业增加值继续回升至9.7%,CPI和PPI为2.3%和-2%(尤其是通胀回升幅度较大,10月CPI和PPI分别为1.7%和-2.8%)。此前对4万亿的质疑、对M2规模的关注,以及处于相关决策部门换届的敏感时期,这一系列因素均导致宏观政策尤其是货币政策保持中性。逆回购操作虽然可以解决短期流动性问题,但在年末流动性需求有所增加的情况下,政策中性加剧了流动性的紧张局面。

11月份PMI为50.6,创年内新高。其中,生产指数为52.5,比10月上升0.4个百分点,表明制造业生产保持增长态势;新订单指数51.2,比10月上升0.8个百分点;新出口订单指数回升明显,比10月上升0.9个百分点至50.2;原材料库存指数为47.9,回升0.6个百分点。购进价格指数、从业人员指数、供应商配送时间指数下降。购进价格指数明显下降,下降4.2个百分点,回落到50.1。另外,小企业目前经营仍无起色,其PMI指数自4月份以来一直处在50以下,本月由上月的47.2降至46.1。受11月新订单回升推动,在内外需短期改善情况下,预计12月PMI继续升至51.1(区间50.7-51.5)。受近期增长数据向好影响,预计10日的中央经济工作会议仍以稳定为主基调。

市场趋势.

总体上,我们判断12月份,管理层救市政策难出,企业盈利虽有复苏但力度还远远不够,流动性愈发趋紧,构成当下市场致命伤。我们预计市场在2000点下方维持弱势走势仍将持续数日,尤其近期券商板块暴跌走势,我们担心后期市场强势板块例如房地产等会有补跌的可能性,而这一可能性在本月初召开的中央经济会议释放的“房地产调控决不放松”信号中或将成为现实,届时市场将会出现年内的最低点。

行业配置.

本月我们建议轻仓配置,重点看好基础设施投资,城镇化,节能环保等主题型板块,另外逐步进入补库存阶段的交运设备,电子设备,汽车等行业也要密切给予关注。

基于以上分析和我们研究所的特色品种,我们2012年12月重点推荐大秦铁路、光大证券、联化科技、九芝堂、隆平高科、黔源电力、格力电器、世茂股份、中南传媒、伊利股份。

阅读附注:11月回顾.

11月上旬市场安全边际相对较高,因为在上旬,我们面临着维稳措施的预期持续,以及一系列宏观层面数据的好转,这些将有利于市场的反弹。但进入中下旬市场风险相对较大。这个时候市场会发现经济复苏并不强烈,加之市场解禁的大规模增加,管理层对“影子银行”规范管理,流动性趋紧或将再现,这些将不利于市场估值的修复和投资者情绪的提升,届时市场走弱是大概率事件。在行业配置上,建议以下线索,第一,盈利能力持续走强的食品饮料、生物医药等行业;第二,人民币升值背景下的行业阶段性机会,如航空、造纸行业;第三,政策不断利好下的能源(天然气,页岩气,煤化工)、地产、券商、铁路基建类板块。