基础化工:MDI、TDI、草甘膦价格上涨,弱势需集中于确定性高估值低品种

1、投资思路

1)化工行业观点:

考虑到前期油价的持续上涨已经基本包含了出台QE3的预期,而与此同时由于沙特试图进行原油增产以及本周美国原油库存数据超预期等利空打击下,油价本周大幅回落,最低跌至91美元下方。原油下跌下上游石化产品集体飘绿,而基础化工品中MDI、TDI、草甘膦等表现强势。

MDI方面:原料纯苯苯胺持续上涨、装置检修及控量生产(万华烟台检修1个月,拜耳亨斯曼持续控货)、以及中日关系紧张下海关监管日本货源放行等,导致本周聚合MDI大涨18%,预计短期行情有望延续,聚合MDI价格可能将触及25000元/吨(目前约在23000元/吨)。

TDI方面:由于国内主要供应商限量放货以及危险品限运导致进口减少下,本周国内TDI价格继续上涨,考虑到控货力度较大(拜耳25万吨检修以及巴斯夫16万吨减产),短期行情仍然向上。

草甘膦方面:本周市场成交价格继续攀升1000元/吨至3.6-3.8万元/吨,下周供需方将就10月订单定价进行协商,考虑到9月市场价格持续大涨且10月北美、东南亚采购启动下预计合同货定价将至少在3.5-3.6万元,散单价格将突破4万元/吨(9月合同货执行价格约在3.2-3.3万元/吨)。我们认为短期供不应求下产品价格将继续上涨,而从中长期看环保核查下小厂复工艰难而需求端旺季将持续至明年5-6月,因此我们认为强势价格将至少维持到明年3-4月份,且未来价格即使存在回归也将是有限回调。

2)个股观点:

目前市场担心上市公司因实体经济需求较差而带来业绩低于预期,整体表现为弱势,而化工股也因为其周期属性及beta值大而面临较大的压力。在目前的存量资金博弈市场里,只能集中于业绩确定性强、估值又低的品种,方能获得相对收益。考虑到近期MDI、TDI、草甘膦的价格上涨及背后的需求推动逻辑,至少中短期趋势没问题,我们仍继续看好。

个股的角度,我们还是坚持自下而上选股的思路,建议投资者重点关注,草甘膦:扬农化工、新安股份、江山股份(各公司草甘膦带来的业绩将从9月开始显现),MDI:烟台万华,TDI:沧州大化。成长股则仍重点关注东华科技、鼎龙股份、沧州明珠等受实体经济影响较小的公司。具体可参见我们的模拟投资组合。

2、投资模拟组合

根据宏观、中观和微观的判断,结合具体个股的具体情况,考虑到不同股票的流动性特征,本周化工基本模拟投资组合如下:建议标配,新安股份(30%)、江山股份(30%)、扬农化工(20%)、湖北宜化(10%)、兴发集团(10%)