歌华有线2015年中报点评:营收同比持平,净利保持高效增长

业绩描述。

公司2015年上半年营业收入11.30亿元,同比减少0.19%;归属于上市公司股东的净利润2.99亿元,同比上升57.61%,经营活动产生的现金流量净额为3.79亿元,同比增长19.75%。基本每股收益0.27元。

业绩点评。

营收基本持平,收入结构、资产结构进一步优化:公司2015年上半年营收与去年同期持平,公司收入结构进一步优化,折旧和业务运行成本下降,因而净利仍保持高速增长,销售毛利率比去年同期增长了约2.5个百分点。其中各业务占比有所变化:有线电视收看维护收入、广告费和频道收转费收入比例略微提升,而工程建设收入和设备使用收入比重降低。其中,工程建设费用比例降低是上期结算加快的原因。营收持平的同时,公司资产结构也继续优化:应付债券还清,负债率大幅下降约16个百分点。

高清交互数字电视平台内容不断充实丰富,积极布局新业态:目前,高清交互数字电视平台播出175个数字电视频道(含标清数字电视频道149个、高清数字电视频道26个和18个数字广播频道;在线视频点播节目9.1万小时(其中高清节目3.3万小时);提供直播、看吧、点播、院线、回看等14大项应用,推出多个创新品牌栏目。“歌华高清”新上线了“高清纪录”,累计上线5套高清轮播频道;“歌华导视”优化内容编排,利用二维码增加互动体验。公司在广告经营上积极开发广告播发管理系统,规范常规数据服务。除此之外,公司积极布局互联网电视、电视游戏新业态,拟建立“中国电视院线联盟”和“电视游戏产业联盟”。

“三网融合”稳步推进,家庭宽带用户累计达35万户:在“三网融合”再次成为产业焦点趋势的2015年,公司继续加强内外资源建设,启动了家庭宽带业务门户网站升级改版工作,继续发展电信增值业务。截至6月底,公司家庭宽带用户累计用户达35万户。除此之外,公司在2015年还中标了“北京市免费无线接入管理平台”、朝阳政务外网升级等项目。

“三网融合”再成焦点,长期走势看好:我们认为,广电行业与互联网之间的融合已经过成熟酝酿,在“三网融合”再成焦点的大背景下,资本运作也十分活跃。公司地处首都,传统业务基础扎实,新业态势头正旺。在股市波动较大的环境下,公司股价走势偏稳健,长期走势看好。

风险提示。

多网融合进度低于预期;产融协作进展缓慢;国家政策出现重大变化。