非金属建材行业四季度投资策略:忘却“海市蜃楼”,寻找“沙漠之花”

基本面已出现相对积极信号,四季度回升可期,但强度存在一定不确定性

上半年数据整体表现并不理想,宏观经济数据差,基建投资虽坚挺,但仍暂难对冲地产投资增速的超预期下滑。受需求不足的影响,建材行业量价表现均低于预期,水泥、玻璃成交量同比下滑,价格持续下降,库存高企。到二季度中后期,水泥、玻璃售价已创08年以来的历史新低,价格已使得部分中小企业难以覆盖现金成本,龙头企业也仅勉强维持微利,行业盈利水平徘徊在历史低位。三季度虽是淡季,但行业却已传递出相对积极的信号,部分行业集中度高的区域,由龙头企业牵头,出现“以协同为主,以需求支撑为辅”的提价现象,并有扩散的趋势;结合对基建、地产投资增速下半年方向大概率向好的判断,我们认为对四季度建材基本面的预期不必太悲观,回升可期。

选股兼顾基本面具备一定安全边际以及具备转型、变革潜力的标的

虽然基本面未来回升可期,但从中长期角度看,随着投资产业链在宏观经济中的贡献度逐步下降,行业规模逐步收窄是未来趋势,再加之产能过剩问题短期难出现根本性反转,因此基本面的回暖也是长下降链条中的一次反弹并非反转机遇,而反弹强度取决于相应的需求刺激政策落地程度,目前尚难给高预期,因此我们认为基本面提供股价安全边际参考,依旧难以形成股价上涨的强力支撑。

选股上除注重基本面具备一定安全边际以外,仍需关注上市公司未来成长可持续性,区域政策刺激,转型变革,未来可能出现的催化剂等因素,而与之前不同的是,催化剂因素需可验证,与业绩有关联性,可兑现和可持续,同时,企业管理团队的水平、战略视野、执行力等(而非想象力)也将成为重要的考量指标。

旗滨集团(601636.SH)

这是我们自7果断发深度强推的标的,近期表现强势:

玻璃行业后起之秀,产业布局好(矿产、港口、区域并购),十年完成从0到行业第1的飞跃;

未来玻璃领域发展思路明确:向马来西亚输出产能;向玻璃深加工进军,涉足电致变色玻璃,预期主业未来两年业绩复合增长30%可期;

15-17EPS为0.40/0.65/0.87元/股,PE约27.8/17.0/12.6x,PB2.1x,110亿市值,约12亿现金。

科陆电子(002121.SZ)

这是我们一、二季度跨界推荐的重要品种,目前虽然停牌,但75亿市值已经落入合理区间了,复牌后关注:

业绩高增长,Q3预告同增50-80%,预计全年净利有望达2.5亿,增速约100%,明年业绩贡献主要来自传统电表、光伏运营和储能三大块,预计全年业绩5亿,增速预计可达100%;

其“储能技术”和“能量路由器技术”是所有业务的核心,整个构成“智慧能源”的基础,而公司目前在做的储能以及微网项目正是智慧能源网络的雏形和demo,近期和“博世中国”的合作具有里程碑意义,看好公司长期发展潜力。

15-17EPS为0.53/1.05/1.47元/股,PE约31.1/17.0/12.6x。