2015年第31周证券行业周报数据库

一.本周金融板块综述

本周市场行情回暖,上证综指上涨1.06%,深证成指上涨2.96%,中小板指上涨3.41%,创业板指上涨9.05%。金融板块与上周相比涨幅回落,整体上涨0.02%,其中券商板块表现最佳,上涨0.39%,保险板块下跌0.93%,上周推荐的中国平安表现相对较好,下跌0.46%,银行板块下跌2.07%。综合金融股随大盘企稳回升,个股方面,涨幅较大的为经纬纺机(25.96%)、香溢融通(20.68%)、浙江东方(14.22%)。

二.下周金融板块观点

银行:我们继续强调银行板块中长期的配置价值和短期的稳定器价值。短期来看,银行板块在2周内估值从0.86倍PB修复至1倍PB,上涨较快有消化浮盈的压力。我们认为,银行板块作为指数最大的组成部分有重要的筹码价值。在目前市场惊魂未定,风险偏好尚未显著上升的阶段,银行股作为稳定器将继续发挥作用。中长期来看,无论是混改还是降息降准,以及本周央行修改的平均法存款准备金,都显示出央妈对银行完全市场化之前的呵护。我们预计随着不良风险的进一步曝露,银行有毒资产出清将在今年3季度、4季度加速,银行整体资产负债表修复的窗口期正在打开。保险:基本面优秀+政策红利陆续释放+估值低谷三大因素提升投资价值。保险板块基本面扎实,半年业绩规模质量双重提升,新业务价值增速超过30%,大幅超过保费增速,业务规模提升、质量改善明显,投资收益下半年虽较大可能出现回落,但今年全年仍将有望超越去年同期,全年利润、价值增长仍存在高预期。政策红利陆续释放,险资投资政策迎来利好,投资渠道进一步放开,并且随着未来健康险税优政策及养老险税收递延政策的落地发酵,保险板块有望迎来估值修复。目前中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保P/EV分别是1.03倍、1.36倍、1.16倍和1.06倍,仍处于较低水平,存在较好的安全边际。券商:我们认为券商8月业绩释放了部分基本面下行的压力,总体表现并没有比预期更差。本周虽然两融余额略有企稳趋势,但是交易额持续萎缩,数据显示前一轮超跌后市场情绪恢复还在进行中。持续关注股权回购在行业中从小范围扩大的趋势,以及对行业短中期带来的稳定影响。综合金融及互联网金融:本周市场反弹中,我们发现有事件催化+基本面支持的个股反弹最多。循着这个思路我们结合主题投资+基本面支持来循着个股。推荐安信综合金融三剑客:(1)金叶珠宝:黄金租赁第一股,业绩承诺有保障,打造黄金产业链全面渗透的平台。(2)中航资本:军工金融平台唯一个股,已经参与中航系多家定增,业绩增厚有保障。(3)渤海租赁:一带一路+走出去主题受益个股,收购阿瓦隆飞机租赁公司,并购利润增厚。

三.下周安信金融组合

银行:浦发银行/南京银行/北京银行/招商银行保险:中国平安/中国人寿/新华保险券商:国泰君安/西南证券/兴业证券/招商证券综合金融:金叶珠宝/中航资本/渤海租赁

四.本周银行板块分析

1、本周板块及重点个股表现:

全周来看,上证综指上涨1.26%,银行板块下跌4.01%,跑输指数5.27%,我们在9月6日周报中强调短期银行调整压力,观点得到印证。个股上面,我们重点推荐的浦发银行(4.5%)涨幅排名第一,其他表现较好的银行为招商银行(2.09%)、兴业银行(-0.88%)。表现较差的银行为工商银行(-10%)、交通银行(-9.9%)。

2、本周关键数据分析:8月社会融资规模为1.08万亿,环比多增3600亿元。总体来看,8月社会融资规模相较7月有微弱反弹,我们认为这与宽松的货币环境以及逐步发力的财政政策有关。外贷方面8月减少620亿元,相较7月加速下降,与外汇贬值压力相符。结构拆分来看,剔除非银贷款,人民币新增贷款额度为8642亿元,环比多增2706亿元。但新增企业贷款中58%仍然为票据类融资,中长期贷款同比下降1191亿,占比仅为36%,创三年内新低。表面实体经济对于经济复苏前景仍然悲观。

3、本周重大事件分析:

存款准备金率考核制度变革,为金融机构“市场化“做准备。变革后,银行存款准备金考核周期从每日余额均需满足变更为每旬日均余额满足超储率,并允许单日1%的浮动空间。对于银行来说,在关键时间点流动性要求弹性加大,客观上使得银行可用资金更多。尽管有较多评论认为这是变相降准,但我们认为这种观点有失偏颇。从可用资金的角度来看,由于4次降准降息,银行内部的可用资金较多,银行实际上苦恼的是找不到高收益资产而不是钱不够多。从政策目的来看,由于央行变相用各种货币工具为市场提供流动性,短期流动性并不缺乏,长期利率下降也较快,并没有迫切为市场导入流动性的诉求。综合政策效果、出台时间来看,我们认为本次央行改革有可能是短期内应对强烈美元加息预期下的流动性极端情况出现,并在中长期增加银行自主调节头寸的弹性,与汇率市场上的改革类似,可以总结为金融机构“市场化”做准备。

五.本周保险板块分析

1、本周板块及重点个股表现:本周上证综指上涨1.06%,深证成指上涨2.96%,保险板块下跌0.93%,个股方面,中国平安下跌0.46%,新华保险下跌2.89%,中国人寿下跌3.88%,中国太保上涨0.4%。

2、本周关键数据分析:截至2015年7月,保险行业实现保费收入15383.76亿元,同比增长19.89%,其中产险行业实现保费收入4930.36亿元,同比增长11.67%,寿险行业实现保费收入10453.32亿元,同比增长24.20%,继续高速增长,预计全年财险行业、寿险行业保费收入同比增速有望保持在10%以上和20%以上。

3.本周重大事件分析:

2015年9月11日,中国保监会发布《关于设立保险私募基金有关事项的通知》以及《资产支持计划业务管理暂行办法》,《通知》明确保险资金私募基金主要投资方向为国家重点支持的行业和领域,《办法》鼓励保险机构开发资产证券化产品以盘活存量资产,为实体经济提供资金支持。两项险资投资政策的出台将使保险资金更多地与社会经济发展向衔接,与国家重点产业发展方向相吻合,同时通过拓宽投资渠道、创新产品开发来有效地提高险资投资收益,2012年以来,部分保险资产管理公司开展资产支持计划试点,截至目前,共有9家保险资产管理公司以试点形式,发起设立了22单资产支持计划,共计812.22亿元,投资平均期限5.5年左右,收益率5.8%至8.3%。

六.本周券商板块分析

1.本周回顾板块及重点个股表现:本周沪深300上涨1.27%,上证综指下跌0.55%,投资银行与经纪指数上升1.71%,跑赢大盘。本周三我们指出市场风险偏好有回归趋势,提醒券商板块波段性交易机会得印证。两家公告股权回购和大股东增持的公司国元证券(+9.36)和国泰君安(+5.08)均有不错成绩,符合我们的判断。本周券商股总体跑赢大盘,我们认为主要有三点原因:1.券商行业8月业绩公布,业绩总体下行速度较上月放缓,下半年基本面有见底趋势;2.上市券商的股权回购拉开序幕,目前仅两家公告,后续的预期应该继续增强;3.券商股最近两个月跌幅达39.5%大幅跑输上证综指的跌幅19.4%,超跌之后交易价值逐渐浮现。

2.本周关键数据分析:(1)日均股基交易额持续萎缩:本周股基日均交易额为6.7千亿元,环比上周下降约17%,连续4周持续走低。股票日均环比下降18.1%,基金日均环比下降2%。我们认为本周交易数据还不太活跃,前一轮超跌带来的后创还在恢复中;(2)两融余额小幅上升:截止本周四(9月10日),沪深两市两融余额为9.9千亿元,较上周最后一个交易日的9.6千亿元上升2.6%,有小幅上行。两融余额占A股流通市值为2.8%与上周基本持平。我们认为本周大盘趋于稳定,信用交易市场给予的反应也比较正面,在4周内首次出现了小幅上升。

3.本周重大事件分析:(1)24家上市券商公布8月业绩,略好于预期:截止2015年9月8日,24家上市券商发布8月业绩快报。24家券商共完成单月营收195.1亿元,环比上月下降21.22%;单月净利润75.88亿元,环比下降21.91%。2015年1-8月累计营收2397.4亿元,同比增长167%;净利润1121.04亿元,同比增长217.3%。考虑8月交易额和两融数据环比仍然缩量,去年同比基数上升等因素,行业业绩略好于预期。(2)2家上市券商发布股权回购公告:国元证券和国泰君安均于9月9日及9月7日发布公告进行股权回购预案及控股股东增持。国元证券拟回购股份用作注销、员工持股计划和股权激励,回购价为不高于16.3元,总规模不超过总股本5%。国泰君安公告大股东国资公司增持股本0.0354%,后续6个月内计划增持至不超过总股本2%。我们认为股权回购拉开序幕之后,行业整体将通过管理层信心传导机制释放短中期的稳定剂。(3)4家上市券商接受证监会处罚:9月11日,证监会在新闻发布会公布方正证券、华泰证券、海通证券及广发证券因未采取有效措施严格审查客户身份的真实性,未切实防范客户借用证券交易通道违规从事交易活动而接受没收违法所得和罚款处罚。没收违法所得与罚款合计按规模排序海通(1.14亿)>华泰(7300万)>广发(2700万)>方正(2600万)。我们认为从重处罚违规行为显示了监管的大力度维稳决心。

七.本周综金板块分析

1.本周回顾板块及重点个股表现:本周综合金融股随大盘企稳回升。上周周报随着市场整体企稳,综合金融股将反弹的观点得到印证。个股方面,涨幅较大的为经纬纺机(25.96%)、香溢融通(20.68%)、浙江东方(14.22%)。

2.本周重大事件分析:(1)《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》出台:《意见》提出,加快建设金融租赁行业发展长效机制,努力将其打造成为优化资源配置、促进经济转型升级的有效工具;研究建立具有法律效力的租赁物登记制度,落实金融租赁税收政策;允许符合条件的金融租赁公司上市和发行优先股、次级债等等。《意见》还提出,要加快发展中小微企业融资租赁服务。鼓励融资租赁公司发挥融资便利、期限灵活、财务优化等优势,提供适合中小微企业特点的产品和服务。大力发展跨境租赁。鼓励工程机械、铁路、电力、民用飞机、船舶、海洋工程装备及其他大型成套设备制造企业采用融资租赁方式开拓国际市场,发展跨境租赁。点评:国家大力发展金融租赁业,有着深刻的经济背景。金融租赁可以使得“融资”与“融物”相结合,天然的贴近实体经济,金融租赁以实物资产为纽带,密切联系金融市场与实体经济,是与实体经济结合最为紧密的融资方式之一。