海外宏观双周报:美联储9月或观望,欧央行坚定宽松立场

本期观点。

美国8月非农就业数据喜忧参半,美联储9月或继续观望。美国8月非农就业人口增长17.3万,不及预期,但失业率及薪资数据均好于预期;8月份是美国就业市场的淡季,非农就业数据整体上仍显示美国劳动力市场在持续改善。结合美国最新公布的个人消费支出和上修的二季度GDP数据,我们认为美国经济依然强劲。美国经济的潜在风险依然是外围市场的波动以及美元走强带来的低通胀和制造业的疲软,这将促使美联储在9月份选择按兵不动。

海外经济跟踪。

美国:二季度GDP大幅向上修正,8月非制造业与制造业PMI数据表现分化。美国二季度GDP修正值为环比增长3.7%,较初值2.3%大幅上修。库存与消费等上修明显,显示美国内需稳固;但大幅上修的库存数据可能抑制三季度GDP表现。整体而言,上修的二季度数据显示美国经济增长势头仍然强劲,这为美国在年内升息提供支撑。此外,美国8月PMI数据喜忧参半,非制造业PMI为10年来次高,显示美国服务业活动仍维持较高的扩张速度;8月制造业PMI则下滑至两年多来的最低水平,美元的强势和外围经济金融环境的动荡可能抑制工厂活动。

欧元区:欧央行坚定货币宽松立场,下调通胀与经济增长预期。欧央行在9月议息会议上重申其货币宽松的立场并下调经济增长和通胀预期。其中,2015年至2017年的GDP增速分别下调0.1至0.2个百分点不等;2015年至2017年的通胀预期也均向下调整。此外,欧元区最新的经济数据显示,欧元区8月CPI略好于预期,但增幅也仅有0.2%;欧元区8月综合PMI则升至4年来最高水平,德国、意大利与西班牙表现强劲,法国则延续低迷。

英国:二季度GDP修正值与初值一致。英国第二季度GDP修正值季率增长0.7%,年率增长2.6%,与初值一致,符合市场预期。英国第二季度出口加速上升,增速为四年来最大,这有助于减轻英国央行对于全球经济的担忧。整体而言,二季度GDP数据不会改变英国央行的加息路径,我们仍预计,2016年上半年英国央行将首次加息。

海外市场跟踪。

过去两周,成熟与新兴市场股市大都延续下跌,大宗商品原油、铜铝价格企稳。1)股市:过去两周新兴市场与成熟市场股市均表现延续回调,成熟市场国家股市下跌幅度大都超过6%;2)汇率:过去两周美元指数由94.86反弹至96.25,对英镑、欧元升值明显;3)利率:德国、法国国债利率有所反弹,美国国债利率小幅上行,希腊国债收益率跌至10%下方;4)商品:原油、铜铝价格企稳,农产品价格继续回落,黄金价格反弹受阻。