银行业2015年半年报综述:大行拖累行业增速低于预期,静待经济拐点

业绩综述:

2015年上半年16家上市银行实现净利润7015亿元,同比增速2.4%,略低于我们中季报前瞻中3.3%的预测。其中净利息收入同比增8.5%,手续费及佣金收入13.8%,拨备前利润11.4%。除中行外,大行表现普遍低于预期,其中业绩好于预期的是北京银行。

平安观点:

拨备计提超预期拖累行业整体增速走低

从净利润增速驱动各要素分解来看,上半年显示整体上市银行规模增速贡献净利润增长8.7个百分点。利差贡献为-2.7%,主要原因是今年上半年三次降息使贷款收益率下降明显,同时伴随存款利率上浮区间不断扩张,负债端的利率下行明显要慢于资产端。中间业务收入和成本收入比的下降分别贡献3.7/2.2个百分点,而计提的拨备损失增加负面贡献多达10.2个百分点。整体而言,规模扩张仍是银行净利润增长的最重要的正面因子,也将是未来银行净利润保持正增长的重要支撑。利差和中收表现基本符合我们预期,在资产质量压力居高不下的情形下,拨备计提的超预期使行业增速略低于我们的预期。

息差收窄幅度好于预期,生息资产规模环比回升

我们按期初期末余额估算的行业2季度净息差为2.45%,环比今年1季度下降了5BP,主要受大行影响(环比1季度下降7个BP),股份制与城商行的息差表现与1季度基本持平,部分银行甚至出现环比提升的情况。资产端收益率的缓慢下行、货币市场低利率环境以及银行通过增加非标投资积极调整资产结构共同缓释息差收窄。展望下半年,我们认为随着近期两次降息(6/28及8/26)的影响在重定价后逐步显现,同时考虑到目前货币市场利率已经维持低位,持续下行空间有限,下半年息差压力可能大于上半年。按照目前的息差下行速度预测,预计全年上市银行净息差将在2.43%的水平,较2014年下降16个BP。

2季度上市银行生息资产规模环比增长5%,不同类型的银行(大行、股份制、城商行等)在经济下行的趋势下风险偏好度分化的趋势在二季度进一步加剧,5大行同比增速提升1个百分点至9.4%,股份制银行同比增速较1季度的13.3%小幅回升0.4个百分点到13.7%,城商行同比增幅仍维持较快达到20%。资产结构配置上,整体来看固定收益类(债券及非标)增速(+11%,QoQ)远超贷款(+2.8%,QoQ)。

活跃资本市场拉动手续费收入维持高增长,下半年或难以维系

16家上市银行上半年手续费净收入同比增长14%,其中股份制银行及城商行同比增速分别达到了38%和44%,大行增速为4%,虽仍维持低位但较1季度的负增长有明显好转,我们分析大行增速维持低位主要受到经济下行下大行占比较高的结算类收入增速下降以及国务院收费监管影响所致。考虑到上半年行业手续费收入中与资本市场相关(财富管理、基金代销、托管等)的因子贡献比例较大,而以目前的市场情况来看,下半年相关收入贡献将大幅减少,我们预计中小银行全年手续费增速会有所回落,但仍维持25-30%的高增速,大行仍可能会维持0增长或小幅正增长。