北新建材中报点评:费用控制稳健,关注国企改革

事件

报告期公司实现营业收入21.96亿元,同比增长-6.97%;归属于上市公司股东的净利润2.84亿元,同比增长26.77%;稀释每股收益0.34元。

点评

房地产低迷,公司收入全线下滑。分季度看,二季度实现营收22.3亿元,同比下降2.7%,环比增长57.8%;实现净利润3.02亿元,同比下降8.1%,环比增长275%。分产品看,石膏板、龙骨、工程及劳务分别下滑1.78%和12.44%和16.21%。

费用控制稳健,美国诉讼案费用支出拖累业绩。上半年公司综合毛利率29.4%,同比略降0.3个百分点,净利率10.5%,同比下降0.44个百分点。费用方面,期间费用率13.11%,同比增加0.32个百分点。扣除美国石膏板事项所有相关诉讼费用的归属于上市公司股东的净利润同比增长1.94%。

石膏板产能扩张和市场开拓并举。公司目前石膏板产能达到18.7亿平方米,公司和泰山石膏的25亿平米石膏板全国产业布局稳步推进,各项目投产后公司产能规模和区域布局优势进一步提升。同时公司积极推进住宅墙体改革,战略性的推进石膏板复合墙体对传统墙体的替代,为石膏板打开更大市场空间。

投资策略

预计公司2015-2017年EPS分别为0.87元,1.03元和1.18元。以目前价格计,对应PE分别为21、18和15倍,作为央企中国建材旗下的改革试点企业,公司存在强烈的“国改”预期,给予公司“推荐”评级。

风险提示

1、房地产投资大幅下滑2、新业务转型不达预期