华富月度报告

七月回顾:五穷六绝七伤心.

七月份中港两地可以「腥风血雨」来形容,尤其是七月八日的暴泻令市场变得风声鹤唳。

七月八日当天,香港股市迎来史上最大的点数跌幅,曾经一度挫2138点至23000点之下的水平,单日最大跌幅计算位列1995年以来的第十位,而一直表现强势的蓝筹亦迎来急泻。事实上,七月八日之前,资金链断裂的情况仅出现在中小型股份之中,因此中小盘一直跑输大市。但伴随内地股市直挫至3373.54点的低位,连香港的大盘股份同样难逃一劫,资金链断裂的情况最终蔓延至大型股份及本地资金,成为拖低大市的根本性因素,同时拖累重仓於大型股份的本土投资者承受沉重的压力,更遭受斩仓的命运。

不过大跌当日即见短期低位,一方面中小型股份明显喘定,反映斩仓潮经已结束;而且不少股份遭腰斩至4月升市前以下的水平。当日我们经已提及,若基本因素未见改变,股份估值大幅下调空间有限,是买入持有的良机。与此同时,我们亦为投资者提供数据证明暴泻翌日反弹的可能性极高,短期投机的值博空间大之下不妨买入,最主要从急跌的历史数据上提出论证,而翌日上证及恒指分别反弹4.54%及3.73%此後,中国透过证金公司、中证监等多个机构为沪深股市护航,而内地同样利用政治手段严惩「恶意沽空」。虽然A股一度重返4000点之上的水平,但反弹的势头并未有吸引到内地投资者重投股市之中。当中两融余额持续减少至一万三千余亿的水平,而七月最後一个交易日内地两市成交不足9000亿,反映内地股民的信心严重不足,要港股伴随内地股市重拾升轨,始乎需要更多的时间。

黄金原油崩盘带动大宗商品下挫.

回顾七月,前半部分原油成为市场关注的重点。油价自58.9美元开始回落,短短7个交易日就下跌到月中的51美元水平,波幅高达12%。油价的下跌最主要是因为美元价格的上涨,中国股市崩盘、伊朗核谈判完成多方面的原因汇聚而成。研究部曾经在七月二十日明确指出原油价格会进一步回落到47-42美元(原油沽空值博高),其中47美元已经到位,下一步42美元则需要看油价反弹后50美元关口能否守稳。

2015年7月20日9点29分,世界上最大的期货交易市场:芝商所COMEX期货突然出现数个总价值超过5亿美元的巨额卖单,8月黄金期货合约在仅仅4秒钟之内闪崩20美元,随即又引发了上海黄金交易所的抛盘。两分钟时间里金价重挫48美元,并一度触及1080美元这个五年多以来的最低点,相当於上海和纽约的交易所一共抛售了30吨左右的黄金。不止如此,美国商品期货交易委员会(CFTC)在黄金期货和期权上居然首次出现了“净空头”现象。

黄金的闪电崩盘直接成为了压倒多头的最後一根稻草,在七月二十日之前,长期震荡区间底部1130是去年11月至今的震荡底部支持。投资者也坚信之前美元冲上一百关口黄金价格依然企稳,在中国股市崩盘和地缘政治的恐慌性因素带动下,黄金价格应该理所当然有支持。然而就在七月二十日亚盘,金价的突袭直接扫了一大部分多单的止损,引发连锁下跌。在随後的几个交易日,金价并没能有效反弹,换言之趋势已经转为极弱,正如我们分析黄金辉煌难重现所讲,而长时间的闷盘也意味着金价後续最少还会有一次较大的跌幅。