通策医疗:口腔服务保持高增长,培育新增长极

业绩保持增长态势。公司业绩稳定增长,二季度营收同比增长43%,环比增30%;净利润同比增41%,环比增16%。其中,北京尚未扭亏,杭口贡献营收2.47亿元,宁口已走出去年下半年的低谷,上半年贡献营收4510万,浙江省内业务仍处在高增长阶段。考虑到新杭口已于6月正式开业,宁口全年收入有望过亿,预计全年医疗服务营收同比增长30%以上的业绩目标可轻松实现。

加速扩张,打造口腔医院集团。为深耕市场,进一步扩大口腔医院市场份额,树立在中国医疗服务业的行业领袖地位。上半年新建萧山通策口腔医院,绍兴上虞口腔医院获得营业执照,南京金陵口腔医院获得设置医疗机构批准书,上海三叶儿童口腔医院投资管理有限公司设立并获得营业执照,杭州城西口腔医院进行扩建,昆明市口腔医院租赁新大楼用于口腔医院经营。

辅助生殖中心试运行。公司第一家生殖中心——昆明生殖中心已获得云南省卫计委批复开始试运行,国内辅助生殖仍然受政策限制,潜在市场空间广阔,我们看好公司在该新领域的发展潜力,预计今年可对公司提供正向业绩贡献,未来将成为公司新的增长极。

维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS分别为0.99元、1.33元、1.74元,对应7月23日收盘价110.36元的市盈率分别为111倍、83倍、63倍,公司仍在停牌筹划重大资产重组事项,维持“推荐”评级。

风险提示:1、新院盈利低于预期;2、工程建设进展低于预期。