农林牧渔行业2015年中期投资策略:关注生猪养殖、种植业、渔业

本期内容提要:

基金农业持股比例下降。今年一季度基金对农业持股比例与基金对全部A股持股比例基本上同步下降。农业行业的子板块中基金持股比例同比增长从大到小的只有渔业、林业和农产品加工三个子板块。环比增长从大到小依次为林业、农产品加工和渔业。同比下降从大到小的子板块依次为农业综合、饲料、动物保健、畜禽养殖。环比下降从大到小依次为饲料、农业综合、动物保健、畜禽养殖、种植业。

收益质量改善成长性下降。从盈利能力角度看,一季度农业板块净资产收益率小幅下降且处于历史低点;扣除非经常性损益后净资产收益率略有提高。行业内上市公司盈利能力多数下滑。整体毛利率小幅上升。三项费用全线上升。销售费用增长最大。整体法计算的收益质量明显改观。经营活动产生的净现金占收入比例则大幅下降。偿债能力有所提高。行业的营运能力总体有所下滑。农业板块整体营业收入、归属母公司净利润、经营利润和经营现金净流量均不同程度下降。

生猪养殖、种植业、渔业机会较大。在生猪和能繁母猪存栏均处于08年的水平的背景下,我们判断当前生猪价格处于上升周期,并且这一周期将贯穿下半年。禽类板块负面消息不断,信心重建仍然有待时日。饲料产量虽将步入下行通道,成长能力、经营现金流和经营效率趋于下降。但行业整体盈利水平和质量及偿债能力却在提升。宜自下而上投资策略。随着海参市场完成了消费结构从三公向平民消费的转变,加之养殖面积减少及价格的上涨,行业触底可能性大。种植业中特别是粮食种植子板块值得重点关注,种子行业关注有自主和传统品种优势的公司。

行业评级和投资建议:我们维持农林牧渔行业的?看好?评级,建议关注?生态农业?相关公司及政策转向对种植业板块带来的投资机会。重点关注土地流转、农垦改革、丝绸之路相关公司;推荐海大集团(?买入?)、北大荒(?增持?)、亚盛集团(?增持?)等。建议关注登海种业、东方集团及新赛股份。

风险因素:宏观经济不景气、疫情和天灾带来的负面影响、政策风险。