煤炭开采行业:围绕国企改革和转型路线布局煤炭股

煤炭策略周报要点(6.1-6.5)

行业要闻回顾:(1)1-5月全国累计生产原煤14.6亿吨,同比降6.1%;(2)5月份全国发电量4562亿千瓦时,同比持平;(3)5月中国粗钢产量同比下降1.7%;(4)发改委批复首个省级电网输配电价改革试点方案;(5)国务院公布环境保护税法征求意见稿;(6)内蒙古鼓励煤化工企业重组煤炭生产。

国际煤价:动力煤价格反弹、焦煤价格上涨。(1)美元指数回落,原油价格上涨。布伦特原油期货收于65.27美元/桶,环比上涨3.1%;(2)国际港口动力煤价格反弹。纽卡斯尔动力煤上涨1.16美元至59.26美元/吨,环比上涨1.16%;(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB 报87.6美元/吨,环比上涨0.7美元/吨。

国内煤价:动力煤、焦煤和无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛低卡动力煤下跌5元/吨。环渤海动力煤价格指数418元/吨,较上周上涨3元;(2)炼焦煤价格平稳,下游需求处于底部区域,预计短期内现货仍将平稳运行;(3)本周无烟煤价格平稳、喷吹煤价格稳定。

库存:港口库存增加、电厂库存增加。秦皇岛港库存658万吨,环比增加5万吨。电厂库存可用天数环比增1.5天至22.5天。钢厂焦煤库存可用天数14.89天。焦煤港口库存环比减2万吨至357万吨。

投资策略:本周煤炭行业上涨4.45%,沪深300指数上涨2%。虽然中采PMI 指数微弱反弹,但下游火电和粗钢产量仍然较弱,预计固定资产投资触底过程中,稳增长政策继续加码。目前煤炭股最大的催化剂是国企改革和转型,短期煤价已企稳,后期随着内外需预期的好转,煤价需求弹性极大,我们强烈看好煤炭股的补涨需求:(1)供给侧收缩:限产政策执行情况良好,煤炭供给端控量成为新常态。(2)需求预期回升:宏微观数据显示需求疲软,财政政策和货币政策双重发力,我们预计需求最迟将于三季度触底反弹。(3)煤价:煤价触底之后已企稳反弹,未来煤价反弹力度将取决于下游需求复苏程度。随着煤炭股的业绩预期市场早已反应,目前买入煤炭股的机会仍大于风险。产业链上横向、纵向整合将是必然趋势,大量煤炭企业转型将大幅提升煤炭上市公司估值。在大牛市背景下,公司市值大幅低于重置成本将形成价值洼地并引发资金追逐。国企改革是最大的催化剂,我们重点推荐:(1)互联网煤炭电商:安源煤业、开滦股份、山煤国际;(2)国企改革预期:中煤能源、中国神华、国投新集、阳泉煤业、盘江股份、陕西煤业、大同煤业、兖州煤业。