迈克生物:预计公司上市初期股价压力位为67元-71元

公司概况:

公司主营业务是自主研发、生产和销售体外诊断产品以及代理销售国外知名品牌的体外诊断产品。公司的产品线覆盖了体外诊断的主要细分领域,为客户提供1,500余种诊断试剂以及30余种诊断仪器,实现体外诊断产品的一站式采购。

公司前四大股东唐勇、郭雷、王登明、刘启林为公司实际控制人,合计持股占公司本次发行前总股本的51.85%。

行业现状及前景:

体外诊断产业处于快速增长期。近年来我国体外诊断产品快速发展,2006年以来国内体外诊断产品以15%左右的年增长率呈现高速增长态势。根据Frost&Sullinvan的市场调研报告,2012年我国体外诊断市场增长率为16.71%,预计到2015年有望成为全球第三大市场。我国人均IVD支出仅为12元人民币,而同期OECD国家的人均IVD支出为28美元,相对发达国家我国仍存在较大的增长空间,预计未来数年将保持15%-20%的年增长率。

公司亮点:

产品线丰富。公司通过多年的自主研发与创新,目前已拥有体外诊断产品注册证书247项,主要涵盖生化诊断与免疫诊断两大体外诊断细分领域,其中生化诊断产品141项、免疫诊断产品86项,其他产品20项。公司已成为国内体外诊断企业中产品种类最丰富的企业之一。公司在西南地区代理销售了日立、希森美康、生物-梅里埃、伯乐等国际知名品牌体外诊断产品的优势品种,使公司形成了由1,500余种诊断试剂、30余种不同类别与规格型号诊断仪器组成的产品体系,实现了生化诊断、免疫诊断、血液及体液学诊断、微生物学诊断、输血等体外诊断主要领域的全面覆盖。公司完整的产品线可快速满足各级医疗机构,尤其是二、三级医院的全方位诊断需求,提供体外诊断产品的一站式采购。

自产业务与代理业务协同发展。公司在体外诊断的不同细分领域,根据客户需求、市场竞争状况及公司的战略规划等因素,采取了自主研发、生产、销售与代理销售国外产品相结合的经营模式。公司通过代理业务了解国际最新的技术发展动态,学习国际先进的质量管理体系、研发模式和营销理念,不断提升自主研发生产能力,做大做强民族产业,提高公司产品在高端市场的国产化率。同时,两种模式的协同发展使得公司在销售渠道、物流和技术支持体系等方面实现了优势互补,提高了资源的利用效率。协调发展的经营模式,使公司在业务规模、品种结构、营销服务网络、品牌影响力等方面迅速提升,跻身国内一流行列。

募投项目

1、拟募集0.50亿元,用于全自动化学发光免疫分析测定仪及其配套试剂产业化技术改造项目;

2、拟募集0.33亿元,用于营销服务网络平台技改项目;

3、拟募集4.30亿元,用于迈克生物医疗产品研发生产基地-医疗及诊断仪器生产线项目;

4、拟募集4.10亿元,用于迈克生物医疗产品研发生产基地-研发中心项目;

5、拟募集0.74亿元,用于其他与主营业务相关的营运资金。

主要潜在风险

1、市场竞争风险。在市场高速增长的同时,市场竞争程度愈发激烈。国外厂商凭借先进的技术、雄厚的资本不断拓展市场空间;国内体外诊断产品企业超过300家,但具备独立生产能力和较大销售规模的企业仅少数,公司面临较大的竞争压力。

2、代理经营权变动风险。根据行业惯例,国外体外诊断产品生产商授予国内代理商产品代理权的有效期一般为一年,期满后需要重新授权。倘若公司与上述品牌厂商的代理关系中止,将对公司的经营产生一定影响。

估值

发行人所在行业为医药制造业,截止2015年5月14日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为58.36倍。预计公司2015、2016年每股收益分别为1.46元、1.72元。综合目前市场状况,结合公司发行价格27.96元(对应2014年摊薄市盈率22.99倍),预计公司上市初期股价压力位为67元-71元。