证券业三季报业绩前瞻:业务发展与共结构调整,收入上升并肩利润增长

业绩综述:业务发展,结构调整,业绩增加。

中介业务方面,伴随着三季度的上涨行情,股基交易量大幅上涨,以量补价,弥补了佣金率下滑对经纪业务收入造成的负面影响;今年IPO 开闸,股权募资同比大幅上升,债权融资也实现了同比累计近15%的增长。投资类业务方面,3季度股市债市均向好,自营类投资收益预计可以实现增长;资管类业务新产品的发行速度放缓,规模不断增加。融资类业务方面,股市的向好带动了三季度融资融券业务的快速增长;同时股权质押等业务也有较大的发展。创新大会之后,券商的业务发展得到松绑,尤其是融资类业务的发展,极大的改变了券商的业务机构。各项业务发展良好,并且4季度预期还有一系列的利好政策,预期14年券商将会交出一幅靓丽的答卷。

中介类业务:经纪、投行业务大幅增长。

经纪业务:3季度日均股基交易额2916亿元,环比增长90%,单季度同比增长55%;前9月股基日均交易量2339亿,同比增长16.9%。

投行业务:3季度仍然IPO 募资150亿元,增发募资1804亿元,配股募资21亿元,股权融资累计1975亿元,环比增长20%,单季同比增长89%,累计同比增长97%;包括公司债企业债和可转债的核心债券发型了2004亿,环比下降31%,同比增长108%,累计同比增长14.4%。

投资类业务:自营投资收益有保证。

自营业务:3季度沪深300指数上升13.2%好于去年同期,而且所有版块均出现普涨,中债综合净价指数环比增长1%。

资管业务:3季度券商资管共发行新产品455只,环比下降24%,同比增长7%;发行规模205.7亿,环比下降44%,同比下降30%。

融资类业务:三季度均实现大幅增长融资融券:9月底融资融券业务余额6194亿,比2季度末增长54%,比去年底增长80%。

股权质押业务:3季度券商所做的股权质押业务标的券的总体市值1668亿,环比2季度增长19%。全年累计券商的股权质押业务标的券市值占比为51%。

投资建议:我们认为券商投资可以遵循四个逻辑:第一、综合类的大型券商,比较典型的是中信证券、招商证券;第二、中西部证券公司以及东部中小券商,如国元证券、西南证券、东吴证券和兴业证券等;第三是互联网证券公司如国金证券和锦龙股份;第四是低估值的长线品种如光大证券等。

风险提示:宏观经济下滑,流动性紧张,债券市场优势的降低。