融资融券业务评价分析报告:融资交易活跃,但分歧增加,后市波动加大

报告摘要:

1、截至5月12日,融资融券余额再度突破19000亿大关,达到19033.88亿,5月11日融资融券余额为18898.909亿元,相对于3月末的14939.164亿元增加24.93%,3月两融净增加3359.86亿,4月净增加3459.49亿。5月11日,融资融券交易金额为2246.46亿,占A股交易比重16.3%。统计期(4.8-5.11)每日融资买入相对增加,平均在2027.8亿,融资净买入额平均为133.07亿。但监管层和券商控制两融风险,提高折算率和最低保证金比例,使得两融增速有减缓迹象。但两融增量与市场涨幅呈正相关,从2011年以来,平均月增幅为10.35%,月两融余额平均增加351.36亿,融资融券余额已突破预测上限,若按券商风险控制净资本指标来估算,理论融资上限在2.8-3万亿,但券商可通过公司债、短融、定向增发等方式补充净资本,则理论融资上限仍具有上行空间。

2、统计期间,融资净买入2732.86亿,个券融资净买入居前基本都是大盘股,且为金融股和建筑、信息股,包括中国平安(108.220亿)、京东方A(64.067亿)、中国重工(37.426亿)、中国北车(34.750亿)、东方财富(32.967亿)、北京银行(30.832亿)、乐视网(29.370亿)、格力电器(28.805亿)、中国南车(27.445亿)、中国建筑(26.583亿),个股分化,一般来说,涨幅较好的板块受到融资客追捧,其融资净买入额靠前,且融资资金环比增加幅度也突出,若融资买入额激增,且融资偿还额也比较大,反映市场控制风险和止盈套现的行为。若融资净买入额持续下滑,显示市场做多热情降温。

3、统计期末,按照申万一级行业统计,融资余额和融资融券余额排名靠前的是非银金融、银行、医药生物、房地产、计算机、有色金属、机械设备、电子等行业,融资净买入比较活跃的行业为非银金融(307.025亿)、银行(185.698亿)、房地产(159.445亿)、医药生物(159.381亿)、传媒(158.598亿)、电子(156.899亿)、公用事业(147.273亿)、机械设备(143.263亿)等,创业版、中小企业板个股涨幅过大后调整压力增加,融资风险加大。

4、反映看涨指标均值为1.07,相对上一统计期末的1.12减少,可见在市场大幅上涨之后,投资者分歧有所增加,个股的融资买入/偿还看多指标平均值为1.02334,相对于前期1.083有所减少,投资者看多成分有所淡化,两个指标基本都看空市场。

从申万一级行业来看,汽车、家用电器、传媒、电子、电力等相对看多,机械设备、交通、食品饮料等行业是中性。两融环比下降,隐含着杠杆力度下降,部分中小股票调整概率加大,可适度挖掘相关电力、汽车个股的机会,白马股,运用前期相对滞涨、安全边际更高的二线蓝筹作为降低杠杆环境下防御品种,加大融券做空比重,新兴产业股如软件、信息安全等可适当减持。提醒投资者注意投资风险,4月份涨幅过大,融资盘应控制杠杆,适度减少融资仓位,两融多空分歧加大,估计后市市场波动将加大,震荡行情使得操作难度更高,控制风险不容忽视。