万科A:销售延续回升、拿地稍显积极

1.事件.

2015 年5 月5 日,公司发布月报。

2.我们的分析与判断.

(一)销售延续好转.

4 月实现销售面积和销售额分别为146.3 万方和177.6 亿,环比分别上升了17.9%和20.5%,同比分别上升了33.9%和39.3%。1-4月累计销售额641 亿,同比基本持平。4 月销售额正常放量,基本上符合我们上月的判断(在180 亿左右)。5 月、6 月新推盘预计在180-210 亿之间,预计5 月销售额能延续增长。4 月销售单价12140,相比3 月增长2.2%,价格提升并不明显。

(二)拿地稍显积极.

公司在4 月新增6 幅地块,分别位于杭州、嘉兴、宁波、太原和济南,合计权益建面65.5 万平米,权益拿地金额19.98 亿元,综合楼面地价仅3050 元。相比3 月和2 月的拿地情况,公司拿地动作有积极的迹象。总体上而言,随着改善性需求的释放和积极信贷政策的支持,二三线城市房地产的流动性得以维持或提升,再考虑到销售去化,公司补足存货的动力在逐步加强,拿地也会呈现一定的碎片化特征(符合收益目标的小地块个数或增多)。

(三)新LOGO 凸显转型.

公司第一代标识诞生于1988 年,当时以索尼为标杆,标识设计上带有电器产品风格;2007 年万科销售额达到500 亿,采用了形似中国传统民宅窗花纹样的第二代标识,紧扣专业住宅开发商的定位;5 月初发布第三代logo,表明公司加速向城市配套服务商转型,简单明了的风格凸显了国际化方向和贴近客户的理念。

3.投资建议.

公司涨幅明显落后其他龙头股,在后期公司新拓展领域的项目或成为股价重要催发剂。预计公司15-17 年EPS 分别为1.55、1.77和1.98 元,我们维持公司推荐评级。

4.风险提示.

公司销售低于预期,新业务拓展缓慢。