轻工制造行业周报:国企改革继续向前推进,关注晨鸣纸业等标的

核心观点:

1、据媒体公开报道,国企改革纲领性文件起草已经进入尾声,市场预计2015年将迎来政策的加速落地阶段,其中发展混合所有制是国企改革的重要内涵。

目前我国轻工造纸行业属于高度竞争行业,国有企业多达14家,且其经营效率和盈利能力方面均低于民营企业,具有很大的改善空间。因此随着国企改革的深化和落地,轻工造纸行业将迎来较好投资契机。我们建议重点关注晨鸣纸业等。此外,深圳市国家税务局近日发布《关于对公开征求意见的通知》,深圳作为全国五个试点城市之一,将首先在华为终端销售等8家企业试行,这些企业在进行网上销售时将率先使用电子发票。同时,深圳市国税局发布了《电子发票应用试点政策解读》,明确表示除电子商务企业外,经税务机关确认的其他企业也可以通过深圳国税统一电子发票平台试点开具电子发票,这进一步坚定了我们对行业发展的信心,东港股份作为电子发票综合服务平台,我们继续维持推荐。除此之外,我们也进一步强调齐峰新材的推荐评级,可印刷装饰原纸供不应求,且产能继续扩充,市场空间进一步打开,钛白粉价格下跌,未来业绩确定性高。

2、在2015年投资策略上,围绕“稳健成长+改革主题+新模式转型”三条主线择股。

(1)稳健成长类:在包装行业领域,基于低集中度的竞争格局,我们看好龙头企业凭借成本与服务的规模效应,持续提升市场占有率;在大家居行业领域,我们看好龙头企业发挥品牌规模效应、加速全国化布局所带来的快速成长。(2)主题投资类:在造纸行业领域,大企业众多,竞争格局不佳,股价长期处于底部,应围绕国企改革与林业改革主题挖掘标的。(3)新模式转型升级类,如电子烟、云印刷、电子发票等,具体个股的推荐逻辑如下:如美克家居,向上拐点已现,且针对子品牌开始轻资产扩张。

如索菲亚,外延扩张、品类延伸、完善产能布局,仍具备较大成长空间。

如奥瑞金,大客户红牛依然在成长期,灌装与包装业务协同发展。

如齐峰新材,可印刷装饰原纸供不应求,钛白粉价格下跌等。

如美盈森,客户不断拓展、产能继续释放,驱动净利明显增长。

如合兴包装,主流大客户、电商等高成长客户不断开拓,行业整合亦加快。

如哈尔斯,从代工型制造业企业向品牌消费型企业转型。

如劲嘉股份,烟标业务增长良好凸显行业龙头优势,新业务贡献带来新气象。

如东风股份,本身具备优秀的管理能力,且储备多项潜力新业务。

如宜华木业,在泛家居方向的积极布局,以及内销业务的持续开拓。

如康耐特,外销增速加快,内销模式转型潜力巨大。

如东港股份,传统票据与智能卡保障业绩,电子发票应用加快。

造纸板块,主要推荐存在国资改革和林业改革预期的岳阳林纸、晨鸣纸业(近期,林产协会已与诺安基金签订战略协议,推进林业资产证券化),以及有望通过内部挖潜持续改善业绩的太阳纸业。

3、公司重要公告:珠江钢琴—设立文化教育产业并购基金;广东甘化—罗双跃通增持5.22%股份;博汇纸业—存在被实施退市风险警示及暂停上市风险;德力股份—终止2013年非公开发行股票募集资金部分投资项目;姚记扑克—转让上海姚记悠彩部分股权;高乐股份—向下修改业绩预告;丽鹏股份—重组资产过户完成;齐峰新材—在香港投资设立全资子公司。

4、行业观点:维持整体行业的谨慎推荐。从各细分板块看,仍延续个股思路。

具体看:(1)造纸:下游纸张价格整体以稳为主,着眼点在壁垒高的特种纸类公司。(2)家居:家具及其零件出口额7-9月连续正增长,但是10月开始转负,且11月仍维持负增长态势。上市公司优势在于品牌及渠道,个体确定性较高。(3)日化:11月百家重点大型零售企业化妆品类商品零售额同比增长3.3%,增速较上年同期放缓2.6个百分点,关注的是业绩稳增的行业龙头,以及尝试转型的个体。

5、行业重要数据:(1)造纸业:行业成交均价维持稳定。(2)塑料包装:原油价格跌势难止,布伦特原油价格再创新低。(3)金属包装:马口铁价格小幅上涨。(4)金价:全球股价大幅回落助金价反弹。(5)制鞋业:牛皮价格小幅下跌。

6、下周提醒:股东大会提醒:12月16日晨鸣纸业;12月16日美利纸业;12月19日飞亚达A。解禁提醒:12月16日德尔家居。