2015年轻工制造投资策略:围绕“稳健成长+改革主题+新模式转型”三条主线择股

1、自我们11 月19 日上调东港股份推荐评级以来,目前股价已累计涨幅24%。

与此同时,苏宁云商也在与航天信息合作,双方电子发票业务的推广首批拟在全国选取13 个省市进行试点,将为下一步的全国普及应用积累实践经验。

政府层面及企业试点层面齐头并进,电子发票市场空间进一步被打开。东港股份作为电子发票的领军者,国务院下发的文件也坚定了我们对行业发展的信心,虽然目前盈利模式待定,但是当市场共同培育到一定规模之后,不论是采用什么盈利模式,都是非常值得期待,我们继续强调作为电子发票综合服务平台的东港股份的推荐评级。

2、在2015 年投资策略上,围绕“稳健成长+改革主题+新模式转型”三条主线择股。

(1)稳健成长类:在包装行业领域,基于低集中度的竞争格局,我们看好龙头企业凭借成本与服务的规模效应,持续提升市场占有率,如奥瑞金、美盈森、合兴包装;在大家居行业领域,我们看好龙头企业发挥品牌规模效应、加速全国化布局所带来的快速成长,如美克家居、索菲亚、宜华木业、齐峰新材。(2)主题投资类:在造纸行业领域,大企业众多,竞争格局不佳,股价长期处于底部,应围绕国企改革与林业改革主题挖掘标的,如岳阳林纸、晨鸣纸业。(3)新模式转型升级类:如劲嘉股份、东风股份(涉及电子烟、云印刷等),东港股份(涉及电子发票、互联网彩票等)。具体个股的推荐逻辑如下:如美克家居,公司向上拐点已现,且针对子品牌开始轻资产扩张。

如索菲亚,外延扩张、品类延伸、完善产能布局,仍具备较大成长空间。

如奥瑞金,主要客户红牛依然在成长期,灌装与包装业务协同发展,二维码推进与红牛更深合作。

如齐峰新材,可印刷装饰原纸供不应求,且产能继续扩充,钛白粉价格下跌。

如美盈森,客户不断拓展、产能继续释放,驱动净利明显增长。

如合兴包装,主流大客户、电商等高成长客户不断开拓,行业整合亦加快。

如哈尔斯,公司从代工型制造业企业向品牌消费型企业转型。

如劲嘉股份,烟标业务增长良好凸显行业龙头优势,新业务贡献带来新气象。

如东风股份,公司本身具备优秀的管理能力,且储备多项潜力新业务。

如宜华木业,公司在泛家居方向的积极布局,以及内销业务的持续开拓。

如康耐特,外销增速加快,内销模式转型潜力巨大。

如东港股份,传统票据与智能卡保障业绩,电子发票应用加快。

造纸板块,主要推荐存在国资改革和林业改革预期的岳阳林纸、晨鸣纸业(近期,林产协会已与诺安基金签订战略协议,推进林业资产证券化),以及有望通过内部挖潜持续改善业绩的太阳纸业。

3、公司重要公告:美利纸业—与兴中实业资产互换签署补充协议;鸿博股份—中标福建体育彩票游戏及游戏平台建设项目以及电话销售体育彩票代理供应商项目;骅威科技—公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组事项获证监会通过;太阳纸业—控股股东太阳控股减持公司1.5%股份,减持后仍为第一大股东;岳阳林纸—与中国纸业续签关联交易框架协议。

4、行业观点:维持谨慎推荐。整体给予轻工制造业谨慎推荐评级,从各细分板块看,仍延续个股思路。具体看:(1)造纸:下游纸张价格整体以稳为主,着眼点在壁垒高的特种纸类公司。(2)家居:家具及其零件出口额7-9 月连续正增长,但是10 月转负,上市公司优势在于品牌及渠道,个体确定性较高。

(3)日化:10 月百家重点大型零售企业化妆品类商品零售额下降1.9%,增速较上年同期低8.3 个百分点,关注的是业绩稳增的行业龙头,以及尝试转型的个体。

5、行业重要数据:(1)造纸业:行业成交均价维持稳定。(2)塑料包装:OPEC 决定保持原油日产不变,导致布伦特原油价格暴跌创新低。(3)金属包装:马口铁价格弱势维持。(4)金价:市场预期美联储或将2014 年底加息,金价反弹或将接近尾声。(5)制鞋业:牛皮价格高位维稳。

6、下周提醒:股东大会提醒:12 月1 日山鹰纸业;12 月3 日上海绿新;12 月4 日陕西金叶;12 月5 日长城影视。