农林牧渔行业:优选中报靓丽个股,超配畜禽链三类子行业龙头

继续推荐畜禽产业链(养殖先行、兽药饲料为中军),我们坚持看好养殖下半场反弹行情,7-8月份向兽药饲料扩散。本周猪价跌至12.67元/公斤,仔猪价格跌至24.50元/公斤。最近猪价不温不火,呈盘整小幅下跌态势,但主要系夏天需求清淡所致,基于4-8月份供给端收缩幅度显著高于需求端降幅,我们倾向于认为畜禽养殖股下半场反弹仍将在8月底、9月初到来。故而继续建议机构投资者当前积极增持畜禽产业链,尤其是禽业股,优先选择价格弹性大的益生、圣农、民和,而牧原成本领先、可作为猪链中首选标的;继续建议7月中旬开始重点布局兽药和饲料龙头,重点推金宇集团和大北农等。

本周鸡价微涨至4.49元/公斤,鸡苗均价跌至0.8元/羽。夏季补栏极度低迷,苗价持续处于成本线以下,种鸡场场挺价意愿较强,调整生产计划鸡苗上市减少。我们一直判断禽链反转机会的核心变量是供给端的剧烈收缩——2014年祖代鸡引种量大幅下滑,反转将是大概率事件。祖代鸡上半年累计引种30万套,同比下滑66%;祖代引种下降和父母代去化相互共振,且需求恢复、库存回归正常,禽链景气走高将持续到2015年下半年。当前,我们继续积极推荐高弹性益生、圣农、新希望、ST。民和等禽业股,中期仍坚定配置。

兽药疫苗行业依然是2014年齐鲁农业团队最看好的子行业,首推金宇集团。主要是基于:(1)2007-12年兽药行业年均15.7%的增长表明这是一个持续高成长的行业;(2)养殖规模化趋势不可阻挡,市场苗对政府计划苗的替代引发巨大的投资机会;(3)大品种为王的时代来临。以口蹄疫、蓝耳、布氏杆菌等为代表的大品种将引发优势企业盈利快速井喷;(4)行业竞争升级,并购基金将加速行业产能集中,一小批研发产品实力强劲、市场化营销导向的标杆企业将迅速崛起。行业龙头依靠快速放量的市场苗、完善的终端布局和丰富的后备产品线开启成长新征程,全年首选金宇集团,重点推荐天康、大华农、瑞普。

继续强调7-8月份是布局饲料股的绝佳机会:二季度开始,国内养殖行业将迎来存栏增长+盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。7月份畜禽链反弹将向饲料扩散,届时将是逐步布局饲料行业的绝佳时机,推荐猪链、水产料饲料龙头,首推大北农,推荐通威、新希望、海大、唐人神。

隆平高科本月公布主要控股子公司核心骨干业绩奖励办法,利于有效激发员工潜在的战斗力;此外,张掖调研得出14年全市落实玉米制种面积60万亩,减幅40%,行业制种面积下降明显,主动去库存意愿增强。我们坚持行业拐点有望于2014年下半年显现的观点,继续推荐产业整合加速的隆平高科,看好登海种业。

上周我们推出了《厄尔尼诺主题投资机会专题研究报告》,对制糖行业潜在投资机会进行定性和定量分析,本周在巴西压榨加速的压力下,外糖下跌、内糖稳定,销糖率仍然偏低,兑现我们判断。巴西糖的减产和厄尔尼诺到来极有可能成为糖业股反弹催化剂,但难以确定为大周期反转拐点,暂时维持糖业股“中性”评级。

农业策略:基于农产品价格上涨趋势尚未结束,子行业景气回升持续,中长期超配农业股龙头仍有较高胜算;从7月起,农业公司中报盈利预期差将成为市场关注焦点,关注中报靓丽公司。(1)3季度继续看好畜禽链,优选高弹性的牧原股份、益生股份、圣农发展,7-8月份逐步布局兽药和饲料(金宇集团、天康生物;大北农、唐人神、新希望;其中关注旺季到来的水产料通威股份、海大集团);(2)3季度虽为种业淡季,但行业反转拐点隐现,继续优选隆平和登海;(3)关注试水生鲜电商、变革转型的獐子岛;(4)推荐双汇发展。