海宁皮城:享政策红利试水跨境电商,借商户优势拓展互联网金融

业绩下降38.74%,低于预期。公司15Q1实现营收4.49亿,同比下降21.27%(14Q1-Q4增速分别为-4.0%、-22.9%、-8.4%、-24.3%);归母净利润1.67亿,同比下降38.74%(14Q1-Q4增速分别为38.03%、-16.26%、-5.33%、-41.56%);扣非后归母净利润1.35亿,同比下降47.3%;EPS0.15元;加权平均ROE 为3.59%。

承租权费到期、销售确认减少致收入和盈利承压。本部二期四楼承租权费到期及报告期公司未确认销售收入,致公司收入和盈利承压,15Q1实现营收4.49亿,同比下降21.27%,毛利率为69.94%,同比减少9.79个百分点。

享受政策红利,试水跨境电商业务。在互联网+大环境下,居民消费结构逐渐升级,消费方式发生转变,关注海外品牌、网购海外商品逐渐兴起,跨境电商进入消费者视野,为满足居民海外购物需求、保证购物渠道安全及畅通,有关跨境电商政府文件频繁出台,15年3月同意设立杭州跨境电商综合试验区,将跨境电商推至风口,政策支持力度可见一斑。对此,公司牵手理智约,搭建跨境电商平台,分享政策红利。

依托市场资源上线“皮城金融”,点燃利润增长新引擎。14年12月12日,公司成立互联网金融公司,这是国内首家同时拥有上市公司及国企背景的P2P 互联网金融平台。“皮城金融”依托于全国各地皮革城市场,以商户承租权作为抵押,结合实体商户生产、销售、仓储和物流等大数据,进行风险识别和控制,设计出低风险理财产品,进而投向市场。

维持盈利预测,维持增持-A 评级。我们预计公司15-17年EPS 为0.94元、1.07元、1.17元,对应PE 为26倍、23倍、21倍。

风险提示:皮城金融进展不达预期