债券市场周报:降准释放资金真正利好债市,债市反弹行情有望延续

上周央行公开市场净回笼 150 亿元人民币,7 天逆回购中标利率3.35%,继3 月3 日下调7 天逆回购利率后,第五次下调10 个基点,一个多月内下调50 个基点,其累计效应逐步显现,截止4 月17 日,shibor1周为2.873%,在3%以内,货币市场利率下降明显。在实体经济疲软的环境下,央行周末降准1 个百分点,估计释放资金至少在1 万3 千亿以上,力度比较大。上周债市大幅反弹,中债总净价指数上涨0.53%,10年期国债收益率下行13.2bp,信用债收益率不同期限均下行,AAA 级整体下行14.8bp,3 年期AA+级企业债收益率为5.1%,下行15.3BP,信用利差缩小。降准后,在资金面宽松的环境下,国债收益率有望下行,估计国债期货价格以震荡反弹为主,国债期货可以做多为主。

2、一季度经济金融数据表现不佳,一季度GDP 同比增速7%,3 月份M2 同比增长11.6%,3 月份工业增加值增速放缓至5.6%,3 月新增社融1.18 万亿,比去年同期少增8378 万亿。经济下行压力比较大,工业、投资、消费低于预期,社融增长低迷,债市有交易行情,收益率有望下行,但下行的过程可能比较曲折。对交易盘而言,积极把握降准后的债市机会,估计债市反弹行情仍将延续。

3、央行自4 月20 日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,考虑到对政策性行金融机构的额外降准,估计此次释放流动性在13000 亿左右,未来仍有下调空间。估计年内仍有2 次左右降准,但力度可能比较小,降息的可能性也不能排除。此次释放流动性,和以往的降息有所不同,并不是利好兑现,而是实实在在的加大了货币供给,是在量上的配合,中短期内对债市有利,估计在5 月中旬前债市有一波收益率下行的交易性行情。股市上涨分流了债市资金,但债市和股市的资金来源有所差异,随着股市上涨过快, 监管层提醒风险,风险厌恶者会进入债市,债市机会来临, 一季度宏观金融数据对债市有利, 特别是降准释放的资金, 使得资金量和价配合,资金面真正宽松, 债市投资价值显现,交易性机会来临,10 年期国开债有20-40BP 的下行空间,值得关注。