机械行业:天壕节能、开能环保

上期【卓越推】涨幅为-1.57%;

相对沪深300的超额收益为-5.47%

本期【卓越推】:天壕节能(300332)、开能环保(300272)。

天壕节能(300332):“买入”评级(2014-04-11收盘价12.50元)核心推荐理由:

长效激励机制有利于公司长期稳定增长。公司发布限制性股票激励计划,拟对公司高级管理人员和核心技术人员定向增发912万股,授予价格为6.46元/股,解锁业绩条件是2014年、2015年、2016年收入和净利润相对于2012年增长不低于45%、65%、95%。此次公司发布限制性股票激励计划,是上期激励计划(已撤消)的延续,覆盖范围包括未持股的总经理王坚军先生、副总经理闰冰先生以及37名中层管理干部,而且股票数量912万股,奖励金额能够实现激励的预期,而且解锁期限到2017年,有利于公司中长期的发展。

2014年1季度净利润超预期增长。公司发布业绩预告,预计2014年1季度归属上市公司股东的净利润为2000-2200万元,同比增长58.51%-74.36%,超出市场预期,为全年的业绩快速增长做出了积极的指引。

公司超预期的发展将来自于对其它余热利用领域的拓展。公司的发展方向实清洁能源领域的资源综合利用,虽然现有的余热发电项目主要集中在水泥、玻璃和干熄焦,但是未来将积极拓展铁合金、天然气压气站以及其他非常规能源发电的余热利用,打开公司的发展空间。此次激励计划的实施,将促进公司上下团结一致,积极拓展业务领域。

投资评级:我们预计13~15年EPS分别为0.37、0.49、0.57元,维持公司“买入”评级。

风险提示:余热发电项目利用率低于预期;新领域拓展缓慢。

开能环保(300272):“买入”评级(2014-04-11收盘价13.82元)核心推荐理由:

兰州自来水污染事件刺激,家用净水机直接受益。周末,由于中石油兰州石化的一条管道发生泄漏,污染了威利雅两个水厂之间的一条输水自流沟,导致自来水中的苯含量超标。自来水污染最直接的逻辑是在家庭端对自来水进行净化,家用净水机产业链受益明显。公司作为净水机的生产企业,对净水机销售的业绩弹性最大。

国内经销体系开始发力,“奔泰”品牌将助力公司销售快速增长。2012年,为了抢占国内底端净水机市场,公司对旗下“奔泰”公司的股权进行调整,转让40%股权给奔泰公司管理层。2013年,奔泰公司加快在国内的经销商体系建设,实现净水机销售收入6518万元,同比增长58%。我们预计,公司通过改变激励机制,能够调动管理层的积极性,在国内净水机市场快速发展的过程中,扩大市场份额。

压力容器全自动生产线安装完成,将极大提升生产效率,提高零部件的出口增速。公司核心零部件(压力容器和多路控制阀)以出口为主,2013年实现收入1.17亿元,同比增长42%。2013年底,公司压力容器自动化生产线已经完成安装调试,生产效率得到了极大的提升,2014年将进一步提高对国外客户的供货需求,继续实现快速增长。

投资评级:我们预计,14~16年EPS分别为0.38、0.49、0.64元,维持公司“买入”评级。

风险提示:市场拓展缓慢,产品价格下降。