机械行业2月月报:市场情绪企稳后价值投资主线将再度主导行情

宏观经济环境和固定资产投资

2013年12月份,固定资产投资完成额累计值同比增速延续了之前的弱势震荡格局,且增幅出现微幅回落迹象,而在季节效应的影响下环比增速亦由负转正,总体表现弱于2012年同期。

与此同时,最新数据显示,通用设备制造业和专用设备制造业均出现了收入增速、销售利润率共同上涨的态势。

2013年12月,通用设备制造业、专用设备制造业和金属制品业的累计固定资产投资同比增速仍保持了稳定增长的态势,年终数据显示,尽管市场仍对宏观环境和行业未来发展动力充满疑虑,与历史数据相比行业固投增速的绝对数值也处于低位,但持续超越季节性的表现使得行业稳定向好的趋势已基本确立。

主要产品产量

2013年12月份,金属切削机床和数控金属切削机床的同比增速均延续了之前的反弹而保持了同比增长的态势,且涨幅和数控化率的均有所提高;金属成形机床的同比增速虽有所放缓,但仍创下了2010年以来历史同期的新高。如期而至并小幅超越预期的季节性反弹为机床行业新一年的温和复苏奠定了良好的基础。

如我们之前的判断,随着2012年同期低基数效应的逐渐显现,2013年12月份,包括起重机,挖掘、铲土运输机械,压实机械和混凝土机械在内的主要工程机械品种的产量均保持了同比增长的势头,其中起重机和压实机械的同比增速较上月有所扩大,而挖掘、铲土运输机械的同比增幅回落至个位数,混凝土机械尽管处于销售淡季,但仍保持了两位数的增幅。

2013年12月,铁路机车和铁路客车的产量均呈现出正增长的势头,其中铁路客车在新一轮招标落实的带动下以25.13%的涨幅创下年内新高,而铁路货车的产量增速则出现大幅回落,预计随着2013年同期高基数效应的显现,这一趋势恐将延续至2014年1月。

市场表现及主要观点

1月份(截至1月24日),机械行业同步于大盘走出了“先抑后扬”的行情,在新股集中发行的压力下,行业指数一度下跌近7个百分点,但随着市场情绪的企稳,以及“机器人”、“航母”等热点概念的爆发,机械行业重回升势,最终以0.89%的涨幅在中信一级行业涨跌幅排名位列第10位,跑赢沪深300指数4.51个百分点。

与此同时,1月份(截至1月24日)渤海机械行业的市盈率水平也呈现出小幅震荡后再度上扬的态势,受市场结构性行情的影响,其相对上证A股的估值溢价水平继续扩大,相对深证A股的估值溢价水平则呈现收窄迹象。 进入一月份以来,IPO的重启、产业政策的集体“静默”,使得年初理清的行业中长期价值投资主线湮没在市场情绪萎靡、以及个股事件性利好的冲击中。在此背景下,仅有以“机器人”为代表的“智能装备”这一价值主线受益于传统制造业的升级转型而有所表现,并带动“仪器仪表”、“其他专用机械”和“机床工具”板块分别以10.94%、10.05%和8.23%的涨幅领涨行业;而以“铁路设备”为代表的权重板块则受累于市场热点的转移和扶持政策的缺席,以6.33%的跌幅在行业内排名垫底。

对于机械行业中大部分重资产运营的制造业企业来说,春节日期的临近使得行业在实体运营层面较往年更早的呈现出收缩盘整的态势,而行业整体处于传统销售淡季的状况也难以在资金链紧张的背景下得到改观。春节因素的干扰在使得二级市场更加倾向于追逐短期题材性热点的同时,也为判断年初行业的实际需求状况增添了难度。我们仍然坚持中长期价值投资的思路,维持行业整体的中性投资评级,维持对“铁路设备”、“化石能源机械”和“航空航天”板块的看好评级,推荐符合经济转型和产业升级的发展规律、业绩增长确定性较高的中国南车、杰瑞股份、富瑞特装、惠博普、机器人、安徽合力、新界泵业、开山股份、南方泵业、大冷股份。