新文化2014年年报点评:净利增长放缓,影视手游聚拢IP资源

投资要点

业绩描述

公司2014年营业收入6.21亿元,同比增长28.85%;归属于上市公司股东的净利润1.21亿元,同比上升5.75%,经营活动产生的现金流量净额为-1.18亿元,同比增长-67.35%。基本每股收益0.63元。

业绩点评

影视业务全面铺开,电影呈现制作、发行和院线布局:公司2014年净利增长放缓,经营活动产生的现金流量净额负值继续扩大,主要是由于公司在扩展影视业务上积极布局、扩大投入造成的。传统电视剧方面,报告期内,公司有五部电视剧在全国各大卫视黄金档首轮播出,电视剧业务实现4.96亿元收入,同比上升3.42%。电影方面公司实现结构性突破,形成电影制作、发行和院线的多层次布局,其中兰馨电影院完成改建投入运营,特色化经营模式,首年即实现盈利。2014年,电影业务实现收入1.18亿元,主要系版权转让收入、发行收入及所属影院票房收入。全年上映的八部电影共计斩获近三亿的票房。我们认为,公司在影视方面的投入是符合目前我国居民文化消费的增长情况的,公司在影视方面的收入增长有望随我国电影市场的繁荣有更好表现。

聚拢IP资源,“互联网+”更具潜力:2014年,为了进一步聚拢优质内容IP资源,公司与台湾大宇资讯进行战略合作,未来五至十年内将透过策略联盟之合作,将大宇资讯出品的网游系列作品制作成多种类型的影视产品及其他表演作品,包括电视剧、大屏幕电影及新媒体衍生产品等。该计划将一系列具有强大粉丝效应的游戏IP《轩辕剑》、《仙剑》改编成影视作品,使大量的游戏用户转化为影视观众。报告期内,公司亦与周星驰达成电影作品《美人鱼》、《西游降魔篇》、《西游二》改编电视剧的合作意向。我们认为,对于传统影视企业来说,要借“互联网+”东风发展,一方面必须发挥内容优势,积极聚拢IP资源,再转换为互联网业态相关的产品,一方面可利用优秀的互联网业态IP,转化为影视作品。公司在行业内较早布局,相信会形成新的增长点。

并购介入户外广告,投资设立3D研发公司:2014年,公司并购动作频繁,首先15亿元购进户外LED大屏幕媒体运营商郁金香和达可斯,计划整合二三线城市商圈的LED大屏资源,并结合互联网营销,转变户外LED大屏广告的投放模式;其次,公司与3DIMP共同投资设立的惊幻科技发展(上海)有限公司,将利用先进的技术和设备以及全球影视摄制经验,展开多元化的国内外影视合作。公司还计划将3D技术应用到户外LED大屏上;最后,公司在报告期内通过增资及购买的方式取得上海英翼文化传播有限公司32%的股权,并获得英翼文化自行开发、制作电视节目的优先投资权。通过入股英翼文化,可以突破公司原先仅在项目层面涉足综艺节目,能进一步在股权方面与制作公司深度合作,与平台更紧密地连接,把控综艺节目投资、制作、发行及衍生的整体环节。

“互联网+影视”实践先锋,长期走势看好:我们认为,公司在“互联网+影视”领域步伐较快,能够有效整合现有资源,积极进行业态创新,长期走势看好,暂不评级。

风险提示

多网融合进度低于预期;产融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。