华夏幸福2014年年报点评:环北京布局强化,将持续受益于京津冀一体化

事件:

3月26日发布年报,2014年公司实现营收268.86亿元,同比增27.66%;实现归属于母公司所有者的净利润35.38亿元,同比增30.30%;EPS2.67元。分配预案为10送10。

投资要点:

销售收入增速表现抢眼,15年销售仍有望维持高增长:报告期内,公司销售额共计512.54亿元,同比增长36.96%,而同期北京、全国的商品房销售额累计增速分别为-22%、-6.3%,这从侧面印证了“产业新城”模式的独特魅力。公司14年新开工749万平,同比增57%,15年可售资源丰富,我们预计公司2015年销售收入仍有望维持30%以上的增速。

环北京布局强化:2014年度,公司在北京周边新拓展4个园区进行产业新城的开发建设,另外,公司与霸州、文安县人民政府签署相关合作协议,将霸州、文安委托区域进行扩区,实现了在京津冀的进一步“卡位”,巩固了公司产业新城业务在京津冀区域的领先地位。

新增签约投资额同比大幅提升:报告期内,公司新增签约入园企业114家,新增签约投资额约为502亿元,分别同比增长90%、27%,新增入园企业平均投资额较去年有所降低,显示公司更加务实的经营策略,与当前中小微企业快速发展的趋势相符合。预计随着与京东、清华大学等知名机构合作效应的不断扩散,公司15年新增签约投资额有望继续保持较高增速。

风险提示:宏观经济下行导致园区招商及地产销售低于预期。

投资建议与评级:

京津冀一体化实质是将过于集中于北京、天津等超级城市的资源向京津冀“空白地带”有序分散,以实现区域内的协同发展,未来北京周边区域的产业、住房需求必然崛起,公司在北京地区长期经营,累计了难以复制的先发优势,将不断从这一趋势中受益,维持公司“买入”评级。