计算机行业:数字政通、广电运通、太极股份

数字政通(300075):“买入”评级(2014-12-5收盘价29.29元)

核心推荐理由:1、数字化城市管理业务顺利推进。14年8月,发改委、工信部等八部委联合发布促进智慧城市健康发展的指导意见,文件强调了制定顶层建设、加强信息资源共享,另外实现城市管理的精细化被明确为智慧城市建设的目标之一。公司在数字化城市管理领域继续保持领先地位,今年中标了云南省文山州智慧城市一期工程,后续将构建包含5大系统、5大基础平台。公司客户继续下沉,在湖北黄石、大冶、荆门等地开展了农村网格化管理示范项目。

2、网格化管理平台应用持续深入,增长潜力突出。公司推出的智慧泊车业务继续推广,在深圳、广州、厦门、福州等多个城市得到应用;与此同时公司正在尝试联合城市管理部门、物业公司,共同展开基于云计算平台的城市级停车综合监管平台,将智能停车场纳入到城市的管理系统当中。公司在天津滨海新区原有的数字化城市管理系统的基础上,增加了水务管理、卫生行政管理、环境保护、公共消防安全管理等模块,可以集中行使13类、近300项行政处罚权,实现行政执法监督一体化平台建设,该项目有望在全国进行推广。由于公司在200多个城市构建了数字化管理平台,通过新增模块功能激发用户新的需求,可以实现业务的持续增长。

我们预计14-16年归属于上市公司股东的净利润分别为1.32亿元、1.82亿元和2.45亿元,对应每股收益分别为0.7元、0.96元和1.29元,目前股价对应的动态市盈率分别为42倍、31倍和23倍,维持“买入”评级。

关键假设:各地数字化城市管理、创新社会管理随智慧城市建设顺利推进、公司凭借现有客户资源顺利推广智能交通等业务。

股价催化因素:在数字城管、社会管理、智能交通领域中标大额订单。

风险提示:各地数字城管、创新社会管理的推进进度不及预期;业务整合遇到困难。

广电运通(002152):“买入”评级(2014-12-5收盘价19.60元)

核心推荐理由:1、我们判断广电运通即将进入加速增长期,最重要的推动力是金融外包服务的大规模推广。国外发展经验、广州穗通的业务顺利推广也表明该模式大规模铺开的可行性,当前公司在网点、人力投入都显示出其做大高端服务的决心和执行力,而政策环境和客户资源的优势也给予公司极大的空间。11月6日和28日公司分别公告成为中国银行、中国邮政集团2014自助取款机和一体机供应商,如果未来能够在工行等银行取得突破,将有利于业绩显著提升。

2、清分机、VTM等新产品推广效果显著。公司推出的清分机、VTM新产品将支撑金融设备收入稳定增长,并占据有利的市场地位。9月中旬中国银行贵州省首家智能银行开始提供服务,客户通过身份证、手机号码等信息,经过银行审核员远程面对面审核通过,就可以得到全新的银行卡。我们认为从今年开始陆续筹建的民营银行开展业务的思路应该会优先考虑互联网方式,按照目前的银行业的监管规则,必须具备线下实体网点,所以智能银行的方式极有可能被采用。公司VTM(远程柜员机)在交行、广发银行批量供货的同时,成功进入工行、建行采购名单,继续保持行业领先地位,未来需求爆发有望最先受益。

我们预计公司2014-2016年的营业收入增长率分别为22.69%、26.47%、30.16%,归属母公司净利润分别增长20.5%、22.07%、25.36%。14-16年的EPS分别为0.95元、1.16元和1.45元,目前股价对应的动态市盈率分别为21倍、17倍和14倍,维持“买入”评级。

关键假设:随着我国货币投放量的快速膨胀,ATM行业仍会平稳增长;公司能够贯彻大力发展自助设备运营外包服务的战略,继续投入人力、网点。

股价催化因素:外包服务公司布点进度加速;ATM/CRS产品抢夺到新客户;VTM市场规模爆发;公司通过外延式手段加强产品和服务增长。

风险提示:1、银行客户推迟或缩减预算投入,可能会出现行业内公司恶性竞争,价格大幅下降,毛利率明显下滑的情形;2、智能银行的推广受到政策监管,对商业银行投资造成不利影响;3、自助设备运营外包在扩张过程中网点和服务人员数量增长,公司如果不能有效地管理和支配会导致人员效率大幅下降,费用率大幅上涨。

太极股份(002368):“买入”评级(2014-12-5收盘价52.14元)

核心推荐理由:1、系统集成特一级优势,自主可控系统首选供应商。公司作为系统集成特一级资质和国家规划布局内重点软件企业,继续顺利拓展客户。10月24日,公司与西安高新区管委会签订备忘录,确定了战略合作关系。今年公司还与贵阳、营口等地相关部门签署了智慧城市顶层设计或战略合作协议。自上而下的业务模式将给公司带来更大的空间和业务可塑性。

2、新型服务运营模式空间广阔。公司通过筹划创新研究院,开展自主可控产业布局研究,积极推动与华为、浪潮、星网锐捷、用友软件等企业的战略合作,我们认为政府部门以及金融、电信等关键行业将越来越重视信息系统的自主安全可控,公司凭借完备的技术和资质体系将充分受益。在咨询、解决方案开发、运维的基础上,公司最能够深刻把握政府和行业客户的需求,如果能够与客户资源丰富的互联网公司服务,可以将产业平台融合O2O等服务,公司将转变为平台运营模式,具有更广阔的空间。

我们预计2014-2016年归属于上市公司股东的净利润分别为2.17亿元、2.77亿元和3.53亿元,2014-2016年每股收益分别为0.79元、1.01元和1.29元,目前股价对应的动态市盈率分别为66倍、52倍和40倍,维持“买入”投资评级。

关键假设:公司IT咨询服务业务收入增速回升;公司毛利率不会大幅下滑。

股价催化因素:地方智慧城市建设获得订单;十五所资产注入或者收购行业其他公司。

风险提示:1、业务过度集中于政府、公共事业少数行业;2、人员成本上升的不利影响。