湘财证券债券市场每周展望

上周概要与本周展望

上周(2015年3月16日~22日)政策面和资金面均爆出重磅消息,但债券市场情绪趋谨慎是影响当期现券收益率走势的主要因素,机构配置和交易意愿均较弱,收益率波动加剧,整体以小幅上行为主。上周,货币市场资金面持续宽松,各期限利率也普遍下行,但现券市场受此影响较小;并且,央行公开市场调降7天期逆回购利率10BP至3.65%,也仅对当期现券收益率盘中走势造成短时期利好冲击。相反,因受机构情绪普遍偏谨慎,以及利率债(包括地方政府债券)供给增大等因素的影响,利率债一级市场中标利率不断超预期攀升,二级市场各品种债券收益率也多数上行。总体而言,资金价格仍相对高位背景下,市场层面因素是影响现券收益率再明显下行的较大阻碍,机构交投情绪偏谨慎。截至3月20日,10年期国债收益率曲线报收于3.50%,与13日基本持平。国开债收益率普遍小幅上行;其中,7年期国开债收益率曲线相比前一周累计上行9BP,报收于4.04%;10年期上行4BP报收于3.87%。城投债收益率也普遍持续小幅上行;7年期城投债收益率曲线(AA)最新报价持平于6.03%,继续处于较低位。

本周(3月16日~22日),在机构交投情绪普遍偏谨慎背景下,因临近一季度末货币市场资金面将阶段性再趋紧,现券市场面临的压力恐持续。一方面,央行公开市场操作等货币政策动向,仍是影响现券市场短期走势的变数。下周公开市场逆回购到期量极少(350亿元),央行会否通过公开市场维稳资金面,乃至进一步调降公开市场逆回购利率,值得关注。不过,我们倾向央行将继续维持稳定操作,货币市场资金面季节性承压。另一方面,宏观经济和政策面消息淡静背景下,下周后期将公布的工业经济效益数据,可能对政策预期产生扰动,对短期利率走势存一定影响。总体而言,政策面相对平稳前提下,市场情绪谨慎和资金趋紧恐是影响短期现券收益率走势的主因,下周继续调整的风险依然较大。