2014年,国金证券(600109.CH/人民币22.68,未有评级)实现营业收入27.22亿元,同比增长76.02%。公司实现净利润8.36亿元,同比增长164.78%。每股收益0.323元(转增后),同比增长164.75%。归属于母公司净资产达到98.69亿元,比年初增加46.68%,杠杆率约为2.66倍。公司2014年期末每股净资产按资本公积金转增股份及可转换债券转增股份前股本计算为6.18元,按转增后股本计算为3.48元,市净率6.52倍。利润分配预案:每10股派发现金股利0.3元(含税),加权平均净资产收益率11.29%。
证券经纪业务收入10.70亿,同比增长29.05%。根据公司年报统计口径,股基成交额市场份额从2013年的0.46%上升至0.77%,市场份额增长67%;佣金率从2013年的万分之10.45下降到2014年的万分之6.51。公司“线上标准化,线下增值化”的“一体两翼”格局初步形成,具有核心竞争力的差异化经纪业务发展模式得到了进一步提升。公司互联网金融业务有序推进。与腾讯战略合作后,公司于2014年2月20日推出证券行业首只互联网证券服务产品“佣金宝”,取得了良好的市场反响。目前,公司已成功实行创业板在线转签、融资融券、沪港通等业务的在线办理,有序布局手机开户、闲置资金理财等新产品及新功能;积极拓宽线上线下合作渠道,丰富客户业务触点,从而使客户服务层次更加全面。与此同时,2014年开始着力通过大数据挖掘客户需求,为互联网金融业务的纵深发展做准备。
信用交易业务:报告期末,公司的融资融券余额为53.22亿元,较上年末增长257.42%,市场占有率为5.19‰。报告期公司取得融资融券利息净收入22,592.06万元。
投资银行业务实现营业收入4.46亿元,同比增长163.84%。随着IPO新股发行的恢复和上市公司并购重组的活跃,公司股权融资规模较上年实现大幅增长。报告期内,公司重点开拓上市公司再融资业务和上市公司并购重组业务,取得了良好的效果。在新三板挂牌业务方面,报告期内共完成新三板推荐挂牌企业23个,位列行业第18名;在新三板做市业务方面,2014年度公司成功取得做市商业务资格,并在报告期内完成2家挂牌企业的做市交易上线。在区域股权交易中心挂牌业务方面,截至2014年底,公司已拥有浙江股权交易中心、川藏股权交易中心的会员资格,目前正在积极推进辽宁股权交易中心的入会申请。
证券投资业务实现营业收入51.17亿元,同比增长188.52%。在权益类证券投资上,公司维持了稳健的风格,严控投资风险。投资品种上,主要投资了定增项目、基金专户、信托和资产管理产品等;二级市场的投资规模相对较小,主要以大盘蓝筹股为主,并利用股指期货等衍生工具进行对冲。在固定收益投资方面,公司在2014年稳定开展了债券投资,取得了较好的投资回报。另外,公司扩大了国债期货基差交易规模,并获得了一定的套利收益。
资产管理业务实现收入1.76亿元,同比增长128.67%。报告期内,公司共设立了16支集合资产管理计划(量化对冲类集合资产管理计划共计14支)和21支定向资产管理计划,终止了5支集合资产管理计划和9支定向资产管理计划。截至2014年底,存续的集合资产管理计划共有25支,受托资金为71.56亿元;存续的定向资产管理计划共有41支,管理规模达到843.18亿元。
我们重申前期建议关注国金证券的逻辑:
1、国金证券的企业战略明析、企业文化锐意进取。公司敏锐把握了互联网及移动互联网对证券行业带来的发展机遇,率先在业内推出了基于互联网思维的“佣金宝”产品,取得了较好的市场反馈,并通过持续创新,产品功能不断完善、客户体验持续提升。
2、作为机制灵活、行动敏捷的券商,公司具有良好的市场化机制和执行有效的激励制度,能够适应证券行业创新环境。公司每年根据薪酬市场水平的波动对公司的薪酬结构进行调整,根据各个业务条线的特点和当期公司的战略目标及经营计划,动态调整公司的考核激励机制,最大程度地激发业务部门与员工的工作动力。
3、公司拟非公开发行募集资金45亿元,资本金的扩充对于公司开展类信贷业务有着促进作用。如果此次定增能够引入互联网领域的战略投资者,那么公司在互联网金融业务开展和推进方面将更有效率。
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