银行行业:14年3季度业绩预测

我们预计14 年3 季度上市银行的净利润将同比增长6.3%,增速低于1、2季度的9.4%和11.8%。业绩保持缓慢增长,不太可能会有超预期的情况发生,市场普遍也持这一观点。虽然资产质量还在不断恶化,但是3 季度不太可能出现不良贷款余额和不良贷款率大幅上升的情况。展望未来,信贷成本上升和净息差缩窄将导致银行利润增速下滑。未来几个月,银行股的表现将更多地依赖于货币政策,而不是盈利情况。虽然我们认为在货币政策放宽的支撑下银行股有望迎来反弹,但是由于国内经济增长持续放缓,整个板块很难实现持续的估值修复。我们对中国银行业维持中立评级。

主要观点。

我们预计,14 年3 季度上市银行的净利润将同比增长6.3%。今年前三季度净利润将同比增长9.3%。考虑到贷款增长放缓及拨备维持高位,预计3 季度净利润增长将继续放缓。展望未来,由于拨备成本高企,我们预计4 季度盈利将出现负增长。我们维持全年净利润同比增长7.3%的预测,与市场预期基本一致。

上市银行的不良贷款率和不良贷款余额均将上升。我们预计14 年3 季度整体不良贷款余额将环比增长6.7%,不良贷款率将由1.05%上升至1.11%。我们认为3 季度不良贷款不会出现加速增长,主要是考虑到:1)房地产行业加速恶化的概率较低;及2)银行不会在3 季度大幅确认不良贷款。与此同时,我们认为3 季度银行将继续计提拨备,但是拨备覆盖率将会下降,主要因为银行希望保持稳定的利润增长。预计3 季度的信贷成本将维持2 季度的水平。

我们预测 3 季度的资产增速将低于2 季度。由于贷款收益率降低,净息差将从2 季度的2.51%降至2.50%。虽然存款成本上升,但是银行间利率降低有利于小银行控制同业资金成本。此外,银行还将通过提升同业投资和企业债券投资提升其投资组合收益率。

手续费收入将保持稳定增长。而得益于租赁和保险业务的发展,其他非息收入也将实现较快增长。另外,银行间市场利率的下降也将有助于提升银行的债券投资回报。

相比四大行,股份制银行的3 季度业绩增长会更快。由于低基数因素,交行、建行和民生银行的3 季度利润增速有望高于2 季度。而且,我们认为稳定的净息差也将有助于建行实现较快的经营性收入增长。