银行业2014年10月份月报:估值切换和补涨效应可能逐步体现

人民银行公布2014年9月份和三季度宏观金融数据,当月新增人民币贷款8572亿元,同比多增702亿元,当月人民币存款增加9243亿元,同比少增7025亿元。1-9月份新增人民币贷款7.68万亿元,第一季度、第二季度和第三季度分别新增人民币贷款3.01、2.73和1.94万亿元。 未来3个月的月度新增人民币贷款增量的中位数在6500-7000亿元的可能性较大,整体我们依旧预计2014年全年新增人民币信贷在9.5万亿元左右,同比增速维持在13%左右。

9月M2增速小幅反弹12.9%,与口径调整有关。由于M2主要包含各类存款,因而存款的下降导致了M2增速的回落,按照原有月末余额口径下的M2增速大幅降至11.6%,较8月12.8%有较大回落。由于9月11日发布“存款偏离度”考核新规抑制了9月存款的增长,因而9月M2增速的计算调整了统计口径。 央行、银监会9 月30 日发布关于进一步做好住房金融服务工作的通知。主要内容包括:加大对保障性安居工程建设的金融支持;积极支持居民家庭合理的住房贷款需求;增强金融机构个人住房贷款投放能力;继续支持房地产开发企业的合理融资需求。我们认为: 银行对住房按揭投放额度或提升,价格层面影响幅度仍取决于政策推进、信贷需求、风险偏好和资金成本情况,短期难有明显调整。

从银行指数的情况看,从2014年9月1日到2014年10月21日这一个半月期间,中信银行指数上涨1.26%,同期沪深300指数上升4.98%,银行板块仅仅取得绝对收益,没有取得相对收益, 从银行股未来的走势看,我们看好第四季度银行板块获得相对收益的前景:1、9-10月份银行指数滞后于大盘表现,存在一定的补涨效应的释放;2、整体看,本轮行情与12年底启动的行情类似;都源于经济和流动性趋暖;2012年年底中信银行指数涨幅超过60%,2013年8-9月份,中信银行指数涨幅超过20%;本轮银行指数到目前位置最高涨幅只有10%+;后续在沪港通、PMI数据向好、货币市场利率下行等驱动因素下,银行股可能仍将继续估值修复,中信银行指数的上涨空间可能仍有5%-10%左右。

目前银行股主要的投资风险在于宏观经济数据不及预期、资产质量波动以及监管政策超出我们预期的风险。