银行行业10月报:宽松格局有望持续,关注沪港通对板块的正面影响

新增信贷平稳,银行投放趋于谨慎。2014年前三季度人民币贷款增加7.68万亿元,预计第四季度新增信贷额度在1.8万亿左右,月均6000亿左右。从结构看,全年新增中长期贷款占比达到59.2%,其中对公类占比36.3%,均为2011年以来最高。当前银行不良贷款上升在加速,对信贷投放将更日趋谨慎,以维持较好的帐面不良率。

存款增速大幅放缓,主要受监管政策影响,但未来存款增长压力仍然较大。存款增速大幅放缓并不具备可比性,主要受存款偏离度监管政策的影响,商业银行存款冲时点压力下降,有利于降低存款营销管理成本,此外存款月度波动性也将下降。但银行存款增长压力并未得到根本改变:75%贷存比考核指标仍然保留;各种理财工具不断出现对未来银行存款来源的分流效应在增加。

经济偏弱,宽松格局有望持续。当前货币政策基调不改,央行仍然将以各种局部、定向操作,引导市场利率下行。但结合9月份以来偏弱的经济数据和偏低的通胀率数据,经济下行压力在增加,政府稳增长压力在增大,当前偏宽松流动性格局和定向宽松政策将继续维持。

银行资产质量在逐渐向明朗化发展。中报体现出银行业不良资产曝露加速的特点,从而有利于市场对银行真实净资产状态进行客观评估,加强估值底的确认,近期国务院出台的地方债中央刚性兑付打破也有同样的效果,从而有利于市场逐渐改变对银行板块的预期。

投资策略。宏观面维持宽松格局有利于稳定银行板块估值水平,沪港通的开放已经临近,可关注增量资金进入银行板块带来的上涨动力,但从近几个月板块表现看不可过分解读,从这一角度选股,我们认为除了A股折价的工、农、建、中、招行外,也可关注A股板块估值最低的浦发和兴业银行。